AA+
」 美國 穆迪 信用評級 惠譽 債券
穆迪+標普讚我國信用評等「穩定」 但有「這風險」
國際三大信評公司的標準普爾(S&P)4月30日報告，顯示我國長期主權信用評等為「AA+」，展望「穩定」；穆迪（Moody’s）最新的台灣主權評等報告，也維持長期信用評等於「Aa3」，未來展望亦維持「穩定」，雙雙肯定央行貨幣政策表現，不過這兩家都不約而同提到兩岸關係緊張，會制約台灣信用評等。信用評等是指信用狀況或償債能力，國際三大評等公司包括標準普爾、穆迪與惠譽（Fitch）。標普及穆迪最新的報告都提到，台灣的半導體產業發展活絡，且具高度競爭力，在全球半導體供應鏈居關鍵領導角色，加上人工智慧、高速運算、5G、大數據分析及電動車輛等領域蓬勃發展，支持我國經濟發展韌性及競爭力。標普的報告表示，台灣快速成長且繁榮的經濟、穩健對外部位、強健財政狀況，加上央行貨幣政策極具彈性，有助舒緩經濟及金融的衝擊。近年雖因全球商品價格攀升，導致台灣通膨壓力增加，但仍屬溫和，電價調漲與新台幣貶值可能使今年的通膨略微上升，不過3月的升息有助通膨率維持在央行預期的2.16%。穆迪的報告表示，長期以來台灣有效且可信的貨幣與總體經濟政策，持續支撐穩定及抵禦外部壓力。央行緊縮貨幣政策，抑制貨幣總計數成長，使台灣年通膨率持穩於2到3%間，央行持有充裕的國外資產也有助於維持外匯市場秩序，並維護金融市場穩定。值得注意的是，標普提到兩岸關係緊張將持續制約台灣信用評等；穆迪也認為兩岸關係緊張帶來的地緣政治風險，仍將是一項制約信用的長期因素，快速的人口老化則為長期經濟成長及財政帶來挑戰。財政部5月1日表示，2024年全球經濟預期會溫和成長，但深受地緣政治風險、通貨膨脹壓力及緊縮性貨幣政策遞延效應等因素，存在高度不確定性，財政部將持續審慎管理國家財政及嚴守財政紀律，努力推動各項業務，打造永續發展的基礎。
QE苦果在後頭！美聯邦赤字去年飆升2.78兆美元 年利息1兆超越國防預算
美國聯邦政府的預算赤字在2021年從9330億美元暴增1倍多至2.78兆美元。儘管有部分評論認為，新冠疫情期間預支大量資金來支撐經濟是合理的，但如今隨著疫情結束、失業率處於歷史低位，聯邦政府的借貸和支出卻仍在持續。對此，專欄作家也示警，「我們必須維持良好的財政紀律，否則後代子孫將付出沉重代價。」據俄亥俄東北傳媒集團旗下Cleveland.com的報導，旨在解決美加2國邊界水資源爭端的國際聯合委員會（International JointCommission）水質委員會成員、俄亥俄州環境保護局（Ohio EnvironmentalProtection Agency）地表水部門負責人埃爾馬拉吉（George A. Elmaraghy）指出，目前經濟學家普遍認為，勞動市場過熱及預算赤字的飆升會加劇通貨膨脹，並迫使聯準會持續提高利率，「除非我們立即採取果斷措施減少預算赤字，否則高通膨和高利率將失控。」Cleveland.com的客座專欄作家埃爾馬拉吉續稱，雖然民眾在後疫情時代的瘋狂消費減緩了預算赤字的影響，但估計約1兆美元的超額儲蓄一旦耗盡，利率負擔將成為嚴重問題，消費者屆時將被迫削減支出，這也是經濟衰退的成因。埃爾馬拉吉補充，截至9月30日，超過33兆美元的美國聯邦政府債務需要支付8790億美元的利息，且預計每年償還該筆債務的利息很快將超過1兆美元。這個金額高於任何一項聯邦政府的年度預算，包括國防和社會安全。此外，美國不斷增長的債務負擔、高昂的償債成本，以及數次圍繞著舉債上限的2黨鬥爭，都迫使3大信用評等機構之一「惠譽國際」（Fitch Group）在今年稍早將美債信用評級從「AAA」下調至「AA+」，更糟的是，此舉將增加聯邦政府的財政赤字。而埃爾馬拉吉也認為，若要降低預算赤字，就必須最先處理聯邦預算中金額最大、支出成長最快的醫療保險和社會安全這2項福利計劃，但刪減這些預算勢必將嚴重影響數百萬美國人的生計，因此美國2黨政客都拒絕處理這2個燙手山芋。對此，埃爾馬拉吉也示警，「他們應該知道，我們拖延越久，問題就越難困難。現在是時候採取行動維持我們的財政紀律了，否則後代子孫將付出沉重代價，拖延不會有任何結果。」
財政赤字龐大＋政治兩極分化 穆迪下調美信用評級展望至「負面」
信評機構穆迪（Moody's）上周五（10日）將美國信用評級展望由「穩定」調降為「負面」，原因是美債債務利息成本大幅上升，以及根深蒂固的政治兩極分化。穆迪表示，此次變動反映了美國財政實力的下方風險不斷增加，而這些風險恐怕不再能被美國信用優勢抵消。穆迪說明，今年國債收益急劇攀升加劇了美國的償債壓力。並補充道，在缺乏政策調整的情況下，預計美國債務承受能力將進一步、穩定、大幅下滑，與其他評級較高的主權國家相比，美國債務承受能力將降至非常弱的水平。周四（9日），美國30年期美債標售再次敲響警鐘，需求之慘淡被形容爲「徹底的災難」，各項需求指標都表現不佳，海外需求更是顯著退潮。同日，聯準會「隔夜逆回購工具」（ON RRP）的使用規模兩年來首次跌破 1 兆美元，這個被視爲短期美債流動性的來源可能會在明年1月完全耗盡。有分析師指出，不論是長債還是短債似乎都在告訴市場，美國國債的流動性危機正在逼近。聯準持續加息將利率從接近0上調至5.25至5.5%的區間，這種激進的緊縮貨幣政策推高了基準借貸利率。除了利息成本，穆迪還強調了政治風險。該機構指出，「嚴重政治分歧阻礙政策制定有效性」。近期，美國國會發生劇烈變動。共和黨眾議院議長上個月在與民主黨達成協議為政府繼續提供資金後被投票罷免。而當時達成的臨時協議，將在近一周內到期，除非達成新協議，否則美國聯邦政府將不得不關閉一些業務，並讓一些非必要工作人員“暫時休假”。但截至上周，避免這種局面的協議似乎仍遙遙無期。穆迪的展望變動可能預示著信用評級的下調，但並非總是如此。值得一提的是，穆迪是三大評級機構中唯一仍授予美國AAA級信用評級的機構。早在8月時惠譽就將美國長期外幣發行人違約信評，從AAA下調至AA+，而圍繞債務上限的政治「拉鋸戰」，也是標普2011年下調該國主權信用評級的原因。對於穆迪這一舉動，美國財政部副部長艾迪耶摩（Wally Adeyemo）表示，「雖然穆迪維持美國AAA評級，但我們不認同負向展望」；白宮新聞發言人尚皮耶（Karine Jean-Pierre）則將展望的變化，歸因於國會中共和黨人的行為，稱「穆迪改變美國展望的決定，是國會共和黨極端主義和功能障礙的又一個後果」。
金融股掃陰霾2／沒踩到陸企房產地雷暫鬆一口氣 股民還想知美國垃圾債曝險額
「由於今年以來持續遭逢『配息不如預期』、『美國中小銀行倒閉』、『中國房地產商債券違約』利空襲擊的金融股，則需拉長布局時間因應短期難以扭轉的大環境。」群益投信基金經理人謝明志提出對金融股接下來走勢的解讀。金融業雖對中國爆出財務危機的碧桂園、恆大、中植系等陸氣勢「零曝險」金額，沒有踩到地雷，但就有網友留言說「對中國曝險應該不是問題，想知道的是對美曝險金額，尤其是垃圾債劵的部位有多少？」這類債券市場又稱高收益債，指信用評級甚低的債券，一般認為BB級或以下屬於低。國際信評機構惠譽在8月2日以「預計美國未來3年財政狀況將惡化」為由，將美國債信評從3A頂級調降至AA+，震驚市場；外媒報導分析師示警，恐影響新債發行與二級市場定價，且對即將到期7850億美元垃圾債來說，更為嚴峻。不過，就我國金融三業來說，整體對美國的曝險為1.38兆元；其中，銀行業8600億元，保險業5000億元，證券期貨業為200億元。金管會主委黃天牧5月22日面對立委質詢曾回覆說，國內金融三業對美政府債曝險共1.38兆元，6月底前到期的美國公債僅915億元（銀行業905億元、保險業10億元），額度有限。金融三業雖因此度過美債上限危機警報，但並未進一步揭露非美公債的曝險情況。金融三業6月底前到期的美國公債為915億元。圖為金管會主委黃天牧。（圖／周志龍攝）美國聯準會Fed主席鮑爾8月25日在傑克森霍爾全球央行年會中的演說，提及「不會改變2％通膨目標，聯準會任務尚未完成，已準備好未來再度升息……『謹慎以對』。」對照美國商務部30日最新公布數據顯示，第二季國內生產毛額GDP季增年率自前值2.4％下修至2.1％，主要反映庫存投資以及設備智慧財產權產品業務支出的減少。加上美國ADP就業報告顯顯示美國第二季個人消費支出PCE指數季增年率修正值為2.5％，預期2.6％，前值為4.1％；實質PCE季增年率修正值為1.7％，預期1.6％，前值4.2％。「這些數據顯示美國經濟與就業市場正在降溫，才會讓市場繼續抱持Fed可能在9月暫停升息的希望」黃文清說，「不過，以Fed最重視的通膨指標，就是剔除能源與食品價格後的核心PCE物價指數季增年率修正值3.7％，較初值下修0.1％，低於預期的3.8％，前值為4.2％來看，還是有空間的。」而在投資人期待美國聯準會Fed降息之際，川普政府時期的白宮經濟顧問哈塞特（Kevin Hassett）卻也警告，由於高通膨捲土重來，Fed將被迫進一步升息，利率將上看6％，創2000年12月以來的新高水平。
台股ETF擂台3／美債長年期成新寵！這二位大學教授都加碼 買點看「準備降息期」
「其實，我不是很懂ESG說甚麼，先前的ETF部位就把00878出清增持00713，接下來則是布局00679B美債型ETF。」在中央、逢甲大學教資管系、會計系的兼任助理教授錢世傑跟CTWANT記者說，「預計未來的降息帶來的獲利空間，現在是『準備降息』的高原期，股價愈低會愈買入。」近期，隨美國聯準會結束升息腳步逼近，市場日益追捧台股美債ETF，目前共9檔，以「00679B元大美債20年」規模最大，已達1069億元，其次為「00687B國泰20年美債」的348億元、「00779B凱基美債25+」的272億，以及群益、富邦、中信、復華、永豐等。就連8月7日最新上市的「00931B統一美債20年ETF」，掛牌首日衝出超過6萬張成交量，一周以來雖有溢價但未超過1％，最高15.18元，但在周五股價下跌收在15元，本周一14日收盤來到14.95元，成交量2.8萬張，規模已逾102.24億元。在中央、逢甲大學教書的兼任助理教授錢世傑，分享他購買台股個股、ETF等看法。（圖／錢世傑提供）不過，美債ETF近二周期間不平靜，股價從下跌、回彈再到下跌波段。起先是8月1日，全球知名評級機構惠譽下調美國頂級3A信用評級為AA+，股神巴菲特第一時間表示會持續加碼美債，台股美債ETF股價在當周小跌後迅速反彈。接著，美國11日公布7月生產者物價指數（PPI）年增0.8％，超出市場預期的0.7％；若排除波動高的食品與能源項目，7月核心PPI年增2.4％，與上月持平，也略高於預期，市場預期美通膨壓力略見升溫跡象，美股期貨應聲下跌。「市場原本評估升息降息機率五五波，但最新的PPI數據顯示通膨仍是溫溫的，預判升息的機率可能比降息高」「我是會看遠一點可能要拖上二至三年的話，個人買『美債ETF』是要長抱幾年的，降息之前，還可以領到配息也不錯。」錢世傑分享個人經驗。擁有法學博士的錢世傑曾於2014年俄羅斯發動克里米亞戰爭時，進場買俄羅斯相關股票，他這招「危機入市」在投資理財領域聲名大噪。錢世傑觀察，市場普遍預期升息走到末段之際，他轉為開始布局美債型ETF，「我個人是買00679B元大美債20年ETF，看它的股價已經是來到下跌區段，與2019年的降息前後的45元來看，現在已經低下來到30多元。」有「億元教授」之稱僑光科技大學財務金融系助理教授鄭廳宜（中），常透過YT分享理財觀念與見解，人氣頗旺，8月12日他出席「榮耀20 ETF啟動財富博覽會」沙龍講座，現場座無虛席。（圖／李蕙璇攝）錢世傑並以股價階梯圖解方式說，「我認為在升息結束前會有一段『準備降息』的高原段期，在這段期間買入，我個人是可以接受溢價沒有超過1％都可以，同樣地，股價愈低會買愈多。」有「億元教授」之稱的僑光科技大學財務金融系助理教授鄭廳宜，曾對外透露說今年農曆年後，就跟女兒說可以天天買一張「美債20年ETF」，多次接受媒體採訪及透過他個人的YT、FB，闡述他會持續增持美債長年期ETF的原因。8月11日下午，他也應中信投信邀請出席台北世貿一館舉辦的「榮耀20 ETF啟動財富博覽會」沙龍講座，CTWANT記者就看到現場許多民眾提問，「甚麼時候是賣點？」「來到1％的時候！」鄭廳宜如是分享他個人投資觀點，即是指當未來美國聯準會的利率降到1％以下時，「我個人覺得獲利會不錯，現在會先抱著，然後最後全部賣掉。」台股ETF發展20年來，規模突破3兆元，在亞洲僅次於日本，且受益人數逾654萬人，等於每4人就有1人持有ETF，是投資人選擇標的熱門選項。（圖／方萬民攝）
美銀行業危機再起？ 穆迪下調10家銀行評級…掀「8月魔咒」恐慌
美國3大信貸評級機構之一穆迪（Moody's Corporation）於美東時間7日晚間下調了M&T Bank、Pinnacle Financial、BOK Financial和Webster Financial等10家美國中小型銀行的信用評級，並將紐約梅隆銀行、美國合眾銀行與道富銀行等主要銀行列入潛在的降評名單，重燃投資人對銀行業倒閉危機，以及「8月魔咒」的恐慌情緒，美股3大指數8日也同步下挫。據CNBC的報導，穆迪分析師Jill Cetina和Ana Arsov在研究報告中指出：「美國銀行如今持續面對流動性緊縮產生的資產負債管理（ALM）風險，尤其非常規貨幣政策的逐步退場會耗盡銀行業系統內的存款，且利率上升會壓低固定利率資產的價值。」報告續稱：「與此同時，許多銀行第2季度的業績顯示盈利壓力不斷加大，在此背景下，2024年初美國即將進入溫和衰退，資產質量似乎將從穩定但不可持續的水平開始下降，尤其是一些銀行的商業房地產（Commercial Real Estate, CRE）投資組合面臨風險。」穆迪預測，聯準會（Fed）政策利率的大幅上調、Fed銀行系統準備金的持續減少，以及量化緊縮引發的銀行流動性危機，這些原因皆加劇了銀行業的資產負債管理風險。」穆迪評估，聯邦基金利率可能會在更長的時間內保持較高水平，直到通膨回到Fed的目標範圍內，這將讓銀行的固定利率進一步承壓。其中由於資本監管的標準相對較低，區域性銀行將面臨更大的風險。分析師補充：「如果美國陷入經濟衰退（我們預計這將在2024年初發生），銀行業風險可能會更加顯著。」報告一出也重燃投資者恐慌情緒，美國周二（8日）銀行股普遍下跌，高盛和摩根大通分別下跌約2.1%和0.6%。道瓊斯工業平均指數跌158.64點，跌幅0.45%，收於35,314.49點，該指數一度在盤中重挫約465點。標準普爾500指數下跌0.42%，收於4,499.38點，使該綜合指數本月迄今的跌幅達到接近2%。那斯達克綜合指數則下跌0.79%至13,884.32，8月跌幅收窄至3.2%。據《證券時報》的報導，過去35年來，8月是標普500指數和那斯達克綜合指數表現第2差的月份，也是道瓊工業指數表現最差的月份。回溯歷史，伊拉克在1990年8月入侵科威特；1997年8月亞洲金融風暴開始蔓延；1998年8月俄羅斯爆發金融危機（也稱盧布危機），美國長期資本管理公司（LTCM）瀕臨倒閉；2011年8月美國債務評級遭到標準普爾下調。歷史還顯示，如果當年上半年美股表現不錯，「8月魔咒」的概率可能會更大。同時，總統選舉年前的8月，美股特別容易疲軟，包括：2011年、2015年和2019年，標普500指數、那斯達克指數和道瓊指數均在8月全線下跌。回顧2023年8月，國際著名3大信貸評級機構之一「惠譽國際」（Fitch Group）就在美東時間1日將美國債務評級從最高的AAA評級下調至AA+，理由是「美國政府未來3年的財政狀況預計將不斷惡化」，且面臨「快速增長的總體債務負擔」，以及「治理品質的侵蝕」（an erosion of governance）。如今3大信評公司僅剩穆迪還未調降美國的頂級信評。
美銀示警：美債未來10年恐每天暴增52億美元
自五月底提高債務上限後，美國預算赤字維持爆炸式飆升的步伐。知名美銀策略師哈內特（Michael Hartnett）在最新報告中，推演了美國債務驚人的增長速度，且認爲債務螺旋無法一直持續下去。並援引美國國會預算辦公室的預測稱，美國債務將在十年內增加到5.2兆美元，平均每天增加52億美元。本周再迎新債洪峰，美國財政部預計第三季有價債券發行淨額將達到逾1兆美元，遠超市場預期，創歷史同期新高。預計美國債務利息將在未來幾個月內達到前所未有的1兆美元，超過美國的國防支出。如此悲觀的財政前景，促使國際信評機構惠譽（Fitch Group）上周三（2日）下調美國主權信用評級至AA+，引發風險資產市場劇烈震盪。此外，更加危險的是，美國債務的增長速度將遠超整體經濟的增長速度。根據美國國會預算辦公室的數據，公眾所持聯邦政府債務，到了2033年將達到GDP的118.9%，較今年GDP的98.2%高出20個百分點。哈內特指出，從2011年8月標準普爾第一次下調美國主權信用評級，到上周惠譽第二次下調美國主權信用評級，美國主權債務增加了18兆，達到了30兆美元。並將現今美國財政政策形容爲財政過剩時代（era of fiscal excess），他指出在今天的和平時期，政府支出佔GDP比重高達44%，比二戰時的峰值還高。災難性的財政政策難以一直持續下去，但哈內特認為，即使惠譽給出了下調評級這樣嚴重的警告，美國政府也很難建立財政紀律，收斂支出。他表示，如果說美聯儲做的事情是救助美國的金融體系，那麼美國政府的任務就是救助美國的實體經濟。至於「救助美國實體經濟」指的是為了避免美國陷入衰退，政府通過大規模負債，收割債券持有者，養肥美國私營部門。例如2022年，聯準會大幅加息，失業率下降到數十年來的低水平，薪酬大幅增加。同時美國國債持有者損失慘重，政府背負巨額赤字，聯準會資產負債表顯著惡化。哈內特認為，災難性的財政政策最終將引發財政政策恐慌，和不斷高漲的政府違約風險，一旦造成下一次經濟衰退，七國集團每個國家都得實行YCC（收益率曲線控制）。
美國債信遭調降 企業與政府信譽度備受市場關注
國際信評機構惠譽將美國債信評等調降至AA+，令企業與政府信譽度備受市場關注。分析師表示，這不僅可能影響新債發行與二級市場定價，對於即將到期的7,850億美元垃圾債而言情勢更是嚴峻。數據顯示，美國高收益債券與槓桿貸款規模，從2008年到2021年（美國聯準會展開這波升息循環前）增長超過一倍至3兆美元。歐洲垃圾債券銷售2021年成長超過40％。這導致全球債務水平日益高漲，未來幾年將有7,850億美元規模的垃圾債陸續到期。如今中國大陸與歐洲經濟成長放緩，且美國聯準會短期內不太可能改變高利率政策，這可能導致部分企業面臨償債困難。
惠譽下調美債評級至AA+！ 直指美國財政、治理品質惡化
國際著名3大信貸評級機構之一「惠譽國際」（Fitch Group），於美東時間1日將美國債務評級從最高的AAA評級下調至AA+，理由是「美國政府未來3年的財政狀況預計將不斷惡化」，且面臨「快速增長的總體債務負擔」，以及「治理品質的侵蝕」（an erosion of governance），尤其該國在債務上限的問題上屢屢陷入僵局。綜合CNN Business、CNBC的報導，惠譽強調，與債務上限有關的政治僵局，以及拖到美債違約前一刻才會出爐的解決方案，反覆的削弱了外界對美國政府財政管理的信心。例如美國總統拜登（Joe Biden）曾在今年6月2日才簽署新的債務上限法案，距離6月5日的債務違約「X日」（X date）僅剩3天。惠譽認為，儘管民主、共和兩黨已在6月達成共識，使美債暫時不受上限限制到2025年1月1日，但過去20年來，美國的治理標準不斷惡化，這其中「包括財政赤字和債務問題。」該機構還指出，信貸條件緊縮、商業投資疲軟，以及消費放緩等因素，可能導致美國經濟在2023年第4季和明年第1季陷入「溫和衰退」。不過白宮並不認同惠譽將美債評級下調的舉措。白宮新聞秘書尚皮耶（KarineJean-Pierre）便表示：「當下拜登總統正使世界主要經濟體迎來最強勁的復甦時刻，在這個節骨眼上下調美債評級不符合現實。」美國財政部長葉倫（Janet Yellen）也在1日發表的聲明中指出：「我強烈否定惠譽評級的決定，該機構今天的舉措不只過於專斷，還基於過時的數據。」對此，參議院多數黨領袖舒默（Chuck Schumer）則將美債評級下調的結果歸咎於眾議院的共和黨人，並在聲明中批評，他們「過於魯莽的衝突邊緣政策（Brinkmanship），以及要脅將迫使美債違約的行為，給國家帶來了負面的後果。」報導補充，這並不是國際評級機構首次下調美國的債務評級，美國金融服務公司標準普爾（Standard & Poor's）就曾在2011年摘掉美債3A信用桂冠下調到AA+，並將政治風險作為該決定的依據，因為美國在該年同樣發生債務上限危機。
美債大限將至 有望協商寬限2年
距離6月1日美國政府可能出現債務違約的「大限日」，僅剩不到幾天。據美媒報導，白宮高級官員與共和黨議員25日晚間已接近達成協議，將提高美國政府當前31.4兆美元的債務上限，為期2年。同時限制所有聯邦開支，但軍隊和退伍軍人開支除外。此外，美國商務部26日公布4月個人消費支出物價指數（PCE）年增4.7％，高於預期。通膨的頑固恐讓聯準會在6月利率會議上繼續加息。《紐約時報》26日說，談判人員25日晚間進行協商，並開始起草立法文本。據報導，協議細節雖尚未最終敲定，但談判代表正在討論一項妥協方案，這項妥協將使民主黨人免於大幅削減大部分國內項目，與此同時允許共和黨人削減部分聯邦開支。拜登總統25日稍早說，與共和黨議員之間就提高借款限額和設定未來支出水平的談判進展順利，他同時向國人保證，美國不會違約支付帳單的義務。他指出，談判重點是從10月開始的預算年度及以後的支出。共和黨人先前一直要求大幅削減開支，拜登和民主黨議員則試圖為他們的立法優先事項保留儘可能多的資金。麥卡錫表示，他已指示自己的談判代表「全天候工作以解決這個問題」。他說，「每個小時都很重要」，但「隨時」可能會達成協議。他反復表示，政府不能繼續每年增加總計約1兆美元的巨額赤字，讓長期債務總額進一步上升。麥卡錫說：「我們必須比去年花費更少。這是起點。」眾議院25日上午進行最後一項表決後，因陣亡將士紀念日（Memorial Day）休會10天，6月5日才復會，但議員們已被告知，應準備好在接獲通知24小時後返回國會大廈表決相關法案。眾院「中國問題特別委員會」主席蓋拉格和數名成員原定本周末訪台，但蓋拉格告訴記者，由於提高舉債上限的協商仍未達成協議，迫使他們延後訪台的計畫。隨著美國逼近財政懸崖，中國信評公司「中誠信國際」25日率先將美國主權信用評級從AAA下調一檔至AA+，並將美國列入可能進一步下調其評級的觀察名單。而在美東時間24日晚，國際評級機構「惠譽」也宣布，將美國長期外幣發行人違約評級列入負面觀察名單，意味著美國當前的「AAA」主權信用評級面臨下調風險。25日，「BRS晨星」跟進，將美國列入負面觀察名單。路透報導，4月PCE超過預期，雖提振第二季度的經濟增長前景，但也讓通膨回升，可能導致聯準會在一段時間內維持高利率。
美債務瀕違約市場憂 CDS飆15年新高
據彭博數據顯示，一年期美國主權CDS（信用違約互換）的價格，已從年初的15個基點飆升至106個基點，為2008年以來的最高水平，甚至要高於2011年美國主權信用評級遭下調的危急時刻。當時的狀況與今天類似，美國兩黨遲遲無法就提高債務上限達成一致，美國瀕臨違約關頭，於是在2008年8月5日，標準普爾公司（S&P）將美國主權信用評級由AAA下調至AA+，一年期CDS一周內跳升至80基點上方。CDS（Credit Default Swap），即CDS的買家向賣家支付保費，換取信用違約發生時的賠償。CDS 的報價數值越高，代表發生信用違約的機率越高，賣家要求支付更多保費。CDS的作用類似於保險，若一家公司或一個國家在未來12個月內無法償還借款，CDS的持有者就能得到賠償，因此它可用來衡量市場對債務發行者違約的預期。儘管市場普遍預計，美國政府不會真的違約，但剛剛目睹了銀行危機的投資者們顯然還是心存謹慎。不過，值得指出的是，一年期CDS市場規模相對較小且流動性不足，因此很難說它體現了市場對美國違約的預期飆升。但市場確實在定價美國債務違約，只是幅度可能沒有那麼誇張。在4月份，流動性最好、交易量最大的五年期美國主權CDS的價格，達到了十多年來的最高水平，為50個基點。英國《金融時報》引述專家觀點稱，當前兩黨拉鋸之下，美國顯然被認為比大多數國家的違約風險要高得多，不過真正有違約風險的國家，其主權CDS交易價格通常高達數千基點。因此，至少目前來看，美國國債仍然是安全的。導致美國主權CDS價格飆升的主因是低於預期的稅收，這意味著債務上限可能會提前到來。最新數據顯示，本月至今美國政府的收入同比下降了31%。高盛此前分析稱，如果4月和5月非預扣稅收入下降35%或更多，其產生的後果可能非常危險，財政部更有可能宣佈6月初債務上限的最後期限到來。高盛認爲，這將是最壞的情況，將迫使國會和拜登政府在未來幾周內採取行動。一線希望是，如果非預扣稅收收入降幅不到30%，債務上限的最後期限可能將在7月份到來。此外，財政部的其他現金流也將影響財政部對最後期限的預測。
熊市債券布局2／保守穩健積極型投資組合 「債優於股」都要看懂到期殖利率
美國今年大幅升息下，全球資本市場如遭大怒神重槌，連帶對經濟衰退陷入疑慮，市場一片慘綠中。不少金融業者觀察到，「投資級公司債價格跌幅，已超過新冠肺炎爆發最恐慌時期，這也是市場上現在看到『逢低進場』時機。」2022年是個多事之秋，受俄烏戰爭影響，能源與大宗商品價格上漲，加上中國大陸清零政策，迫使供應鏈嚴重受阻，進而導致通膨居高不下，「為此美國聯準會祭出鷹派升息對策，以壓制居高不下的通膨。」中租基金平台副總經理蘇皓毅提醒。目前債券評等多以標準普爾（S&P）、穆迪（Moody’s）及惠譽（Fitch）三大信評公司為依據，國內的評等公司則是中華信評。債券分級評等A最好，依此類推還有B、C，最差的是D；同樣字母出現兩次會比一次好，AA就比A好；有些會用正、負號或是數字來區分，數字越多越差，譬如說AA+、AA-、Aa1等，可再細分為「投資級」、「非投資級」債券，一般市場所稱的「非投資等級」，即所謂的垃圾債券。股股金融科技執行長黃佳文說，「債券型ETF」即是「買進一籃子債券」的意思。（圖／翻攝黃佳文臉書）「一般來說，投資人屬性有保守型、穩健型與積極型，在股票債券的配置上，也是有不同比例組合可以參考。」蘇皓毅說，保守型的投資者的股債配置會建議25：75（1：3），投資等級債券大於非投資等級債券，再依序為新興市場債券、成熟市場股票、新興市場股票與台股；而最後一項的「新興市場股票與台股」的比例，則會是最少者。穩健型投資者的股債比會建議45：55，組合上可以參考成熟市場股票略多於非投資等級債券、投資等級債券；積極型投資者的股債配置比則會建議60：40，以成熟市場股票為主，其次搭配非投資等級債券，以上兩種可大於投資資金的五成以上，然後再考慮布局新興市場股票與台股、投資等級債券。對於一般投資人而言，債券市場投入門檻高，債券型ETF則是「可降低波動，帶給配息報酬穩定性」的另一項選擇標的。股股金融科技執行長黃佳文表示，債券型ETF是幫投資人「買進一籃子債券」的意思， 具有配息優勢，也是在投資組合中，扮演防守、降低風險的角色。債券ETF 依據投資標的不同，可以區分為公債ETF、投資等級債ETF、高收益債 ETF等，可以從投資地區或存續期間不同，加以區分。「債券ETF 跟債券不同的地方在於，債券會有到期日，但是債券ETF沒有，就跟股票型ETF一樣，它會有各自追蹤的指數。」黃佳文說。黃佳文進一步說明，比方說追蹤7～10年美國公債指數的ETF，當投資組合中有債券到期時間小於7年，就會賣掉舊的買新的，因此追蹤這檔債券ETF，裡面的債券都會維持是離到期日還有 7～10 年的債券，「越長天期的債券，對利率變化越敏感，殖利率理論上也會越高」。黃佳文也提醒「利率風險」，越長天期的債券，對市場利率變化越敏感，因此相較於短、中期債券來說，長期債券 ETF 容易漲得多，也容易下跌得多，但理論上越長天期的債券所能獲得的報酬率就越高。一般而言，對於進行股債搭配的投資人來說，挑選中期債券加入投資組合，會是比較平穩的選擇。
電子產品出口強勁 標普全球評級台灣評等提升至「AA+」
受惠於強勁電子產品出口、所得提高，標普全球評級(S&P Global Ratings)昨將台灣主權信用評等由「AA」調升為「AA+」，展望調整為「穩定」（Stable）。這也是台灣主權評繼去年4月獲第1次調升後，連續第2年再度調升；財政部回應，標普肯定台灣財政管理具有彈性，強勁的經濟表現，將有效減少大規模財政支出與籌措經費的需求。不過，標普強調，調整是基於未來3-5年間兩岸關係穩定，不至於嚴重衝擊經濟台灣經濟為前提；標普指出，目前地緣政治緊張似乎對台灣外銷導向經濟造成一些負面影響，但仍不至於讓製造部門表現失常，但若未來兩岸關係急速惡化，影響到財經領域，標普將會調降台灣信用評等，另外，如果兩岸關係有實質緩和，仍會持續調升台灣信用評等。標普說，兩岸關係緊張，始終對台灣信用評等造成限制，兩岸關係若急速惡化，將對台灣外銷導向的經濟和財政造成困境，不過，他們評估，因兩岸緊密的經濟和貿易連結，有利於區域經濟穩定，可以支撐兩岸關係，不至於惡化到嚴重軍事或經濟衝突。標普指出，全球對台灣半導體需求強勁，資通訊產品出口推升經濟動能，雖因各國解除管制降低遠距辦公設備需求，但5G、大數據分析、電動車輛及人工智慧等領域仍蓬勃發展，預期可維持國內半導體需求。財政部官員表示，我國未償債務餘額占GDP比率相較於國際主要國家較低，以2020年來說，美國119%、英國103%、日本220%、新加坡也有115%，韓國雖然較低也有42%，而台灣僅只28.4%，足以顯示台灣財政相當健全；謹慎的財政管理、較低的債務成本，標普預估台灣未來3至5年財政指標相對健全；標普也預估，台灣今、明年經濟成長率為2.8%、2.6%，人均GDP將會提升到3萬3900美元以及3萬4900美元。俄烏戰爭推升通膨，疫情風險尚在，財政部表示，推動機動調降大宗物資稅負及紓困振興相關措施，促進國內經濟穩定成長。
「X日」倒數3週 美財長葉倫示警：18日政府資金用罄
美國財政部長葉倫本週向國會示警，指出國會如果不提高目前的舉債上限，到10月18日時，財政部資金將會用罄，美國將會爆發大筆債務違約，恐牽動全球股災。美國的舉債上限28.4兆美元（約新台幣795.2兆元）在2019年7月底暫停，並今年在8月1日恢復限制，雖然前Fed主席、現任財政部長葉倫（Janet Louise Yellen）以特別措施新增了一些資金，但這些錢可能到10月18日前後就會用罄。葉倫向國會示警，表示如果美國債務違約會造成大規模不可逆的經濟衝擊，而長期持有美國債券的投資人也不再認為美國債券是沒有風險的，屆時聯邦政府如果想要借貸，將面臨更高額的成本，呼籲國會能夠取消舉債上限。事實上在2011年時，就曾爆發債務上限危機，當時美國債務已經達到14兆美元（約新台幣392兆元），一直到2011年5月美國有40%政府開支由借款所支撐，當時已提高2.1兆美元債務上限的方式解決，但也遭標普（S&P）拔掉頂級債信評等，從AAA降為AA+。大摩執行長Jamie Dimon直言，如果美國發生倒債，將引發一連串經濟崩盤，恐禍害美國100年；其餘分析師也對X日進行計算，日期皆在財政部所計算的10月18日前後。
果迷「愛不愛」iPhone13左右蘋概股 投信衝業績拚中小型股
法人投顧分析台股後續表現不若過去齊漲，類股強弱度將亦發明顯，仍建議以產業趨勢明確的晶圓代工、高速傳輸及伺服器相關族群為選股參考標的方向。27日起可留意的重要經濟指標，包括9/27日美國8月耐久財訂單、美國成屋銷售月比，9/28日美國8月零售庫存月比、9/30日美國2Q GDP、中國製造業/非製造業PMI及10/1 美國 9月製造業PMI。永豐投顧分析，繼面板、NB、DRAM需求、價格出現下滑雜音後，被動元件標準品價格自9/1開始調降、Nike的2022年營業展望提到受供應鏈影響，2022年營收由10-15％YOY下調至5％，研判市場仍較關切產業趨勢明確的晶圓代工、高速傳輸及伺服器相關族群。永豐投顧分析，台股下周（9/27~10/1）發展，可朝「iPhone13開賣，留意銷售狀況」、「投信衝刺績效，中小股為重點」、「QE、恆大利空已消化」、「美國債務上限議題為美股不穩定因素」等面向來觀察選股依據。iPhone13於9/24開賣，市場研判此次為史上升級最少的手機，缺乏亮點，市場對於銷售預測樂觀派看增2成，保守派則認為中國市場將銷售不佳，後續銷售數字將左右「蘋概族群」營收動能及股價表現。9月底前機構法人展開作帳行情，短多可持續，以投信籌碼動向來看，近期於OTC買超金額逐步增加，中小型股仍為作帳標的。Fed主席Powell表示11/3 FOMC會議是宣布QE Taper好時機，預計12月實施至2022年中結束，市場已消化此一利空訊息，並釐清恆大影響性不等同雷曼風暴，歐、美股市逐漸回穩。財務部長葉倫表示現金即將於10月中旬用罄，在此之前若不迅速提高或暫停執行債務上限，則聯邦各部門將停擺。鑑於2011年標準普爾因此事件將美國長期主權信用評等由AAA降至AA+，S＆P500重挫16.7％，故在兩黨磋商拉鋸下，美股將隨消息面波動。
逛吃北捷環狀線（上） 新店─中和篇
台北捷運環狀線（黃線）第一階段終於在2020年初通車，其中「新店─中和」路段，行經8個新建與既有車站，不僅串聯多個美食景點及河濱運動公園，還曝光不少低調特色小店，更和新店、永和與板橋等捷運商圈連接，絕對可以一路吃到爽！黃線連接既有的橘線景安站和綠線大坪林站。（圖／本刊攝影組）中和段採用雙層高架軌道，中和站是台灣首座高架疊式月台。（圖／本刊攝影組）【Y07／G04大坪林站】洋風餐酒 特色吸睛大坪林站是新店松山線既有的大站，附近商圈十分熱鬧。除了中式美食「永哥港式點心坊」、「老蔣的家鄉味酸菜白肉鍋」，以及新北市評定的亮點藥房「神農氏老藥鋪」，隨著環狀線開通，巷弄內的洋風餐酒館也沒法再低調，如美式啤酒餐吧「H&W」、「Oli西班牙餐酒館」，都更為人所知。Oli西班牙餐酒館的黃老闆曾在西班牙留學，齊備60多種酒款，獨創水果系調酒更是少見；經典菜色尤其吸引饕客聚會：「海鮮烤飯」有滿滿的大草蝦，Bomba生米吸滿海味與高湯，鍋巴和番紅花香氣讓人食指大動！「伊比利豬老饕上蓋肉」能品嘗到草食豬的清嫩肉質，層次非常出色。前菜也不馬虎，「白蘭地冷壓初榨橄欖油泡大蒜蝦」、「紅心芭樂沙拉」等，都能吃出新鮮美味。Oli西班牙餐酒館地址：新北市新店區中興路三段220巷2號電話：（02）2910-5887Oli西班牙餐酒館的海鮮烤飯，充滿海鮮、鍋巴和番紅花的香氣！（6吋六三○元）（圖／林勝發）【Y09秀朗橋站】饕家力薦 必吃好味新北市長侯友宜巡察時，曾大力推薦秀朗橋站一帶多樣必吃小吃：神人級「秀田灶豐小吃 特製汕頭麵」、「蔡家牛肉麵」和「陳家下港臭豆腐」，都是中和特產好味道。此外，十四張站的「超人鱸魚湯」也不能錯過。吃飽後沿著秀朗橋散步到河濱公園、騎單車、打籃球，帶孩子在「兒童超跑練習場」練車，度過最開心的休閒時光！秀朗橋河濱公園（兒童超跑練習場）地址：新北市中和區景平路、新北環快交口秀朗橋下電話：（02）8569-9596在攝影族喜歡取景的新店溪高架軌道下，騎車追捷運、賞河景，別有一番樂趣。（圖／楊麗雯攝影）陳家下港臭豆腐地址：新北市中和區成功路52號電話：（02）2949-3246陳家下港臭豆腐有鴨血和脆皮、麻辣口味的臭豆腐。醬料與泡菜都是自家特調，香辣不死鹹。（五○～六五元）（圖／焦正德攝影）秀田灶豐小吃 特製汕頭麵地址：新北市中和區秀朗路三段36巷10號電話：（02）2949-4763秀田灶豐小吃的麵、湯、料都是手工自製，已飄香40多年。（圖／楊麗雯攝影）【Y10景平站】三大市場 招牌美食從景平站走路可到多個市場，往北的智光黃昏市場有「田園土魠魚羮」、「港都熱炒」和「葉來香滷味」，附近「賴師傅印尼千層蛋糕」是老牌香軟甜點。往南的南勢角市場有「阿河肉粥灶腳料理」、「豆司苑」早午餐；而興南夜市的「招酒晚五」居酒屋、「謙益豐商行」的蔬食，也都不會讓人失望。環狀線景平站附近的智光黃昏市場、南勢角市場和興南夜市，有很多在地內行人喜愛的攤店。（圖／報系資料照）【Y11景安站】文青食堂 精品咖啡景安站有不少白領和媒體推薦的美食，如「松水境微食堂」的「手工麵疙瘩」與「滷香牛腩」，而擁有死忠粉絲的「川味麵食」，以「奶香雞蛋意麵」、「紅油抄手」與「酸菜鴨血湯」，讓各黨派政要在此消停恩怨。老闆提及，捷運交通黑暗期時，客人還是排除路障前來，讓他相當感謝。附近的「EMMERICH咖啡茶葉店」，以咖啡豆為主力商品。在中學兼任職人輔導老師的老闆，曾任職咖啡機維修公司而旅居德國，因此店裡沿用德國手工黃銅烘豆機和義大利傳統壓力咖啡機。現磨咖啡和德國花茶，品質好又便宜，不管蘇門達臘公豆、肯亞AA+或藝妓，全都一杯60至100元！川味麵食地址：新北市中和區景平路522號電話：0911-007-706川味麵食的手工紅油抄手皮Q餡香，自製的辣油也帶勁夠味！（60元）（圖／焦正德攝影）川味麵食自創XO醬與香蒜奶油等多種風味乾拌麵，奶醬使用的是紐西蘭進口牛奶和起司。（六○～八○元）（圖／焦正德攝影）EMMERICH咖啡茶葉店地址：新北市中和區景平路612-1號電話：（02）8245-4898EMMERICH咖啡茶葉店，以傳統壓力機做出好喝的義式咖啡。（60～100元）（圖／焦正德攝影）錦和運動公園有台灣首見的滾輪溜滑梯，長達28米。（圖／楊麗雯攝影）【Y12／LG06中和站】親子同樂 運動公園中和站是全家同樂的一站，附近有好市多、迪卡儂等5個大賣場；稍遠處有「錦和運動公園」，戶外設施新穎，尤其有北台灣首見的超大型滾輪溜滑梯、高架攀爬網與大型滑梯等等，大小朋友都能盡興，公園內更有400米藍色PU跑道，是跑者和鄰里的最愛。很多中和民眾喜歡的圓通路「大窯大擺義大利窯烤披薩」中和店，現已改成「嘛嚕胖」餐車，每周兩天在中和國小前駐點。黃店長堅持用法國T55優質麵粉、天然酵母、少油及少糖製作歐式麵包，原本擔心沒法被接受，想不到嚼勁與微酸的口感，吸引了一票粉絲，尤其大蒜法國、天然果乾和岩鹽可頌等口味，都是秒殺產品。嘛嚕胖臉書：嘛嚕胖（原大窯大擺義大利窯烤披薩中和店）嘛嚕胖的天然酵母麵包，深受中和的地方媽媽喜愛！（40～50元）（圖／焦正德攝影）錦和運動公園地址：新北市中和區錦和路350-1號高架攀爬網可讓大小孩鍛鍊肌力和協調力。（圖／本刊攝影組）新北捷運環狀線（黃線） 新店──中和段
【股市飛漲VS大跌1】順著降息 固定收益型債券
資深證券分析師李全順說他自營操盤多年，建議現況可以考慮「順著降息趨勢買債券」，主要是他觀察近期美國長短期債券出現倒掛現象，市場釋出對於經濟長期發展是「有憂慮」。李全順分享個人經驗，會優先選擇購買「固定收益型債券」的產品，評比至少A以上的績優債券商品。當然也有市場分析會建議可以包含評比BB以上，但李全順還是建議A以上比較沒有違約風險，儘量考慮績優國債AA+，譬如說美國、日本等。主因是利率趨勢走低，債券價格跟著漲，股市投資風險變大，資金為了避險會轉往債市停泊。美國經濟引導全球景氣波動，投資人愈晚佈局債券商品資本利得獲利空間越少。資深證券分析師李全順。（圖／李全順提供）以2008年次級房貸所衍生的全球金融風暴來看，黑天鵝事件每次出現的樣態都不一樣。如今國外財經報導有類似報導，現今是否也會出現黑天鵝事件，各國央行都嚴陣以待。全球政經趨勢混亂，包括陸美貿易戰、日韓貿易戰、香港反送中事件、英國脫歐等。香港發債超過14兆美元，規模不容小覷，加上香港反送中不穩定的情勢比較像是隻灰天鵝，後續變化投資人應密切觀察。李全順就說他個人現在策略，透過債券型基金選購時，不會挑選「高收益」組合，而是選擇公司債評等A以上，以及評等AA+，像是七大工業國美、日等國債。資金部位若無法購買個別債券時，可以選擇債券ETF或是「組合型債券」等商品，「儘量不碰評等C的垃圾債」是李全順再三提醒可以做好的警戒線。李全順小檔案學歷：淡江大學財金所博士、政治大學財研所碩士(專攻國際總經、財務分析、衍生性金融商品)證照：雙CFP國際認證理財規劃顧問(台灣)及金融理財師(大陸)、證券分析師經歷：致理科大財金系助理教授、淡江大學、中華大學等校任教，課程有投資學、衍生性金融商品、證券投資分析、金融風險管理、理財規劃實務等，現主要自營操盤作品：全勝策略王操盤系統想追蹤最勁爆消息、想掌握最Fashion、最IN的娛樂流行資訊粉絲團按讚：https://www.facebook.com/want.ctw/YouTube訂閱：https://www.youtube.com/channel/UCZtUbkty-OfR4_AQ4B0GtQA