AT1債券
」 瑞士信貸市場快訊》瑞信AT1歸零,市場不理性恐慌?
瑞士信貸爆發財務危機後,儘管瑞士央行表示將提供流動性援助,瑞士銀行也宣佈正式收購瑞信,但後續影響持續發酵。瑞信的額外一級資本債券(AT1)一夜歸零,歐洲其他銀行所發行的AT1債券也連帶受到影響。市場是否過度恐慌?投資人又該怎麼辦?鉅亨觀點:1. 先了解AT1到底是什麼?自2008年的金融海嘯後,為了防止金融部門的危機再次蔓延,銀行因應監管機構的要求,發行額外一級資本債券(Additional Tier 1 Capital Bonds , AT1)來建立吸收損失的緩衝區。就好像一台汽車的潰縮區,受到撞擊時消耗力道來達到緩衝的作用;也可以理解為當銀行狀況出問題時,AT1及股票都會成為率先受到衝擊的最前線。那既然AT1的求償順位這麼後面,為什麼投資人還願意購買?因為大家普遍認為銀行很安全、不會倒,且它提供比一般債券更高的利率、足以吸引投資人的高報酬。2. 為何這次瑞信AT1秒變壁紙?一般而言,債券持有人的清償順序應高於股東,因此大部分傳統的AT1債券是當銀行倒閉清算、股東權益全部賠光後,AT1才有可能減記為零。但,瑞信比較特別!瑞信在AT1契約條款中表示,當監管機構認為銀行無法持續經營且資本金不足時,AT1可以直接減記為零也因此瑞信這次在還保有部分股東權益的情況下, AT1優先被全額減記,使持有人被迫承擔銀行破產的虧損,也連帶影響到歐洲其他銀行的AT1陷入拋售潮。但歐洲大部分AT1債券的清償順序與瑞士不同,普通股權仍然是最先吸收損失的工具,因此持有歐洲其他銀行AT1債券的投資人不需過度擔心。3. 危機已化解,不需過度恐慌大多數投資人不大會直接購買AT1債券,因此大家也會擔心,這次事件是否會從機構法人轉嫁到共同基金的持有人身上呢?我們針對各大基金公司持有的AT1債券的占比發現,絕大部分基金的持有比重為零,僅有少數的基金曝險部位小於2%。因此,一般共同基金的持有人的確不需要過度恐慌,且這件事目前對整個金融體系以及全球市場的傷害不大,波及到瑞士以外的其他歐洲國家的機率也非常小。鉅亨投資策略投資要分散,降低踩雷機率我們仍然建議資產不要過度集中,比起直接購買可能一夜歸零的海外債券,更應該投資分散在上百、上千檔股債的共同基金,來避免單一市場的波動風險。從這次的瑞信事件也可以發現,就算你踩到AT1歸零的雷,只要基金投資標的夠分散,對淨值的影響也不會太大。投資雷達》美公債為何是最有潛力資產?投資雷達》又愛又恨,南非幣怎麼看?
台人投資瑞信AT1踩雷16億 國泰金批評瑞士當局
瑞士信貸AT1債全數歸零,恐不合法?國泰金控總經理李長庚22日在法說會上表示,瑞信與瑞士銀行合併記者會上,瑞士金融監理單位Finma表示,瑞信的資本及流動性都符合要求,李長庚重話說:「那憑什麼去註銷瑞信的AT1?」強調應協助國人,對於投資16億元的瑞信AT1向瑞士當局爭取權益。金管會已公布,到2月底銀行、保險及證券對瑞信的總曝險金額1,556億元,都沒有投資AT1債,但是國人在銀行財管部門買到16億元瑞信AT1,這部分李長庚主張,應可想辦法替國人的投資爭取權益。李長庚指出,在瑞士政府的主導下,瑞信與瑞士銀行的合併若順利進行,法人投資的所有的債券,除了AT1,債權更能確保,因為未來就是轉換為瑞銀的債權,對投資者債權更確保。但是台灣五家銀行的財管客戶有投資16億元的AT1部位,李長庚說自己與法律界先進請教此問題,依照瑞信AT1的發行條款,政府在「極端情境」下可以註銷AT1債券,但這項動作是有前提的,可是在瑞信與瑞銀合併的記者上,Finma強調瑞信的資本與流動性都符合要求,即然都符合要求、都正常,那Finma憑什麼去註銷瑞信的AT1,李長庚說:「這是非常非常特別的案例,應向瑞士當局爭取權利才對!」李長庚表示,在2007年時亦有金融機構退場合併,當時股票與AT1債券同時註銷,這次股票還在,但瑞信的AT1卻歸零。國泰人壽執行副總林昭廷表示,在Finma宣布註銷瑞信AT1債後,歐洲央行(ECB)隔天馬上跳出來說這是很特殊的特例,因為照理AT1債權應是優於股票,這規則不會有任何改變,林昭廷呼籲法人,不要因為一個特例就認為AT1就都是要如此處理,「不應將特案當通案」國壽對瑞信有340億元的曝險,但主要都是主順位債券及國際板債,林昭廷說目前不會有損失,也不用認列信用減損,且目前價值已回升顯著;另外國壽投資其他金融機構的AT1約有新台幣100多億元,其中歐洲有20多億元,評價都是非常良好,目前並沒有特別的地方。
瑞信AT1債券「變壁紙」殃及國人 5銀行客戶踩雷近17億元
瑞士信貸遭瑞銀集團併購,先前發行的160億瑞郎、額外第一類資本(AT1債券)將被註銷,等於宣布變成壁紙;金管會昨日公布最新清查結果顯示,國內有5家銀行客戶持有瑞信AT1債券,若包含基金在內,國人踩雷金額逼近新台幣17億元,恐將血本無歸。金管會表示,國內銀行端並沒有持有瑞信AT1債券,保險、證券投信機構本身並沒有踩到雷,但5家銀行財富管理有客戶受害;銀行局副局長童政彰表示,本國銀行客戶持有瑞信相關金融商品曝險達571億元,其中持有瑞信AT1債券金額近17億元,已被全數註銷。分析師表示,去年股債大跌後,銀行學到教訓,加上金管會叮嚀,已將金融商品連結的風險分散;若AT1債券是瑞士信貸風暴最後一檔有問題的金融商品,這場風暴應該可以到此止息,因為AT1債券也較為分散、問題不大,現在最怕後續還有未爆彈,且一個接著一個,投資市場信心受到衝擊,股債恐震盪到下半年。分析師認為,美國聯準會若這次能因為金融市場連續的負面消息,而少升息1碼(0.25個百分點),這對市場是正面影響,可沖淡美國區域銀行連續倒閉、瑞士信貸等風暴,有穩定金融市場的作用。金管會也統計,另有17家銀行銷售其他國際知名金融機構發行的AT1債券給客戶,金額高達345億元,對象多以專業投資人或高淨值資產客戶,幾乎沒看到散戶的蹤影,相關發行者在國際金融市場上,都屬於穩健經營的狀況。投信基金AT1債券方面,證期局統計,截至於今年2月底為止,國內投信基金未持有瑞士信貸AT1債券;至於國人持有的境外基金,投信投顧公會仍在統計當中,確切數據尚待更新。
全球金融市場終獲喘息!瑞銀出手992億併瑞信 歐元小漲比特幣「一度漲超5%」
瑞士銀行集團(UBS)昨(19日)宣布同意收購瑞士信貸(Credit Suisse),全球金融市場有望迎來喘息之機。與此同時,聯準會攜五大央行宣佈了一項協調行動,以支撐金融系統的流動性。交易平臺EBS數據顯示,歐元、英鎊和澳元匯率均小幅上揚,這是風險偏好即將反彈的早期跡象。此外,比特幣價格一度漲超5%。瑞銀將以30億瑞士法郎(約992億新台幣)的價格收購競爭對手瑞士信貸,比該行上周五(17日)收盤時的市值低約60%,約相當於4折,將以22.48股瑞信換1股瑞銀,並承擔高達54億美元的損失。瑞士信貸的股東將在很大程度上被淘汰。這筆交易由瑞士監管部門主導,收購完成後,瑞銀將逐步關閉瑞士信貸的投資銀行業務。該交易包括由瑞士央行提供瑞銀和瑞信1000億瑞郎(約1080億美元)的流動性援助。瑞士央行表示,瑞銀收購瑞信,是在這種特殊情況下確保金融穩定以及保護瑞士經濟的解決方案。瑞銀和瑞信都是金融監管機構密切關注對全球銀行系統具重要性的30家銀行之一,瑞信一旦倒閉勢必波及整個金融體系。過去一周,歐洲銀行股下跌近12%,創下一年多以來的最大單周跌幅。日本銀行股下跌近11%,為2020年3月新冠病毒疫情衝擊市場以來的最大單周跌幅。美國銀行股則連續兩周出現兩位數比例的跌幅。包含聯準會、歐洲央行和日本銀行在內的各國央行正在採取全球協調行動,將提升與美元的互換額度,幫助安撫因金融業動盪而驚慌失措的投資者。美國、英國和瑞士央行都計劃在下周舉行會議。對央行和政策制定者來說,目前的風險很高。他們都在強調本國銀行業的韌性,但也意識到,有必要遏制可能破壞金融市場穩定的信心危機。瑞士金融市場監管機關FINMA另宣布,在瑞士政府支持瑞銀收購瑞信後,瑞信面值約160億瑞郎的額外一級資本(AT1)債券將全部註銷。這代表AT1債券持有人恐將落得什麼都沒有的下場,引發債券持有人高度不滿。瑞銀執行長Ralph Hamers和董事長Colm Kelleher將繼續執掌合併後的銀行。瑞銀高層預告即將發生的結構性變化,董事長Kelleher表示將縮減瑞信投銀業務,但現在談論是否裁員仍為時過早。此外,瑞銀將保留瑞信的國內業務,但業界臆測在競爭問題考量下,該業務可能被剝離。瑞信董事長Axel Lehmann表示,這場合併是「最好的結果」。