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航海王乘風破浪2／巴拿馬乾旱若未解 散裝船將遭貨櫃船擠壓運價有上調幅度
今年「散裝航運股」股東會由中櫃（2613）打頭陣，上周五（5月24日）召開，受到第一季獲利轉盈激勵，散裝船貨運族群一同掌聲響起。多位業者及分析師指出，受到「需求逐步增溫、新船供給減少」，散裝航商各船型運價可望逐步墊高。中櫃開完股東會後連吃三根漲停板，27日收34.8元漲幅9.95％，28日再漲9.91％來到38.25元，29日再漲到42.05元，30日收盤價40.85元；29日召開股東會的海空陸運承攬業者台驊控股（2636）周一也漲停板收118元，漲幅達9.77％，股價提前反映。台驊控股今年股東會由海運事業部 CEO 暨董事賴文豪擔任主席，他說，截至第二季可以看到運價反彈、艙位需求持續增溫，市場將會比去年回溫。散裝船龍頭慧洋-KY（2637）、中航（2612）預計31日開股東會，兩家股價各已來到76.6元、49.4元，與2021年高點109元、86.8元尚有段距離；裕民（2606）則是在下周一的6月3日，股價一度觸及60.7元，11日起還有台航（2617）、新興（2605）、四維航（5608）、志信（2611）等。慧洋-KY股價這半年來漲幅快六成，董事長藍俊昇4月出席常石集團（舟山）打造之巴拿馬型（82,300 DWT，船名：Katagalan Champion）NOx第三期環保節能船的交船儀式中提到，由於散裝新造船平均約需3.5年交付，預計2024年、2025年可投入航運的新船數量偏低。慧洋現有141艘散裝船舶，為艘數最多之散裝航商，以中小型船舶為主；今年前4月合併營收65億元，年增 26.38％，營業利益21.12億元，年增166％，稅前盈餘20.69億元，每股盈餘2.77元。台新投顧副總經理黃文清分析，散裝船航商在添購新船的規模上未如貨櫃航商的數量大情況之下，航運力不僅未急速擴張，加上陸續拆解老舊船隻，維持一定的運力，帶動運價指數上調空間，因此看好散裝航商到2025年的各船型平均運價逐步調高幅度。裕民（2606）船隊運力為73艘，總載重噸位為881萬噸，自有散裝船隊平均年齡約6.2年，94％屬環保船，2024年將交付4艘新船挹注營收。以裕民公布資料來看，船隊中有91％船舶符合營運碳強度（CII）指標，不需減速航行，有助裕民市場競爭力，可望帶動今年獲利動能。裕民總運力73艘、總載重噸位881萬噸，為台灣最大散裝航運公司。圖中為遠東集團、裕民董事長徐旭東。（圖／裕民提供）此外，今年波羅的海乾散貨指數（BDI）較去年同期成長80％，裕民第1季合併營收38.45億元較去年同期成長34.6％，毛利率27.37％；船隊成長策略設定艘數大於100艘，船隊總載重噸突破1000萬噸的雙成長目標。裕民董事長徐旭東今年第一季曾提到目前仍是「看塞港、缺工」等供應鏈基本面，並看重中國、新興國家的發展，且企業擔憂斷料危機提前儲備原料促使之下，看好今年海運市場與裕民業績的成長幅度。另一名證券分析師則認為，「今年上半年巴拿馬乾旱加劇，巴拿馬運河水位20年新低，枯水期逢運輸旺季，若下半年未解，散裝船舶恐再受貨櫃船排擠，恐加劇散裝供不應求，加上全球大宗原料發貨量處同期高檔，北美貿易尋替代路徑等供應鏈上多項情況所致，預估全年運價均值區間上移。」他建議投資人可觀察慧洋-KY、裕民、新興等散裝航商的表現。今年第一季巴西鐵礦砂出口年增12％，激勵海岬型船舶運價上揚。圖為巴西帕拉州卡拉雅斯露天鐵礦開採現場。（示意圖／新華社）
航海王乘風破浪1／紅海危機送分題！散裝航運股受激勵 中櫃漲停板慧洋目標價調高
網友熱議「紅海危機未解除前，對航運股來說根本是一個送分題！」貨櫃三雄萬海、陽明、長榮股價創新高之際，散裝航商族群也不遑讓，中櫃、新興漲停板，裕民、慧洋-KY、中航等上揚，多位法人看好「航運股」續航兩季，在原物料需求回升下，對散裝航運股展望更優於貨櫃三雄。中櫃在5月10日爆出收盤逾42萬張買單高掛買氣，這兩周連連漲停板。（圖／翻攝自中國貨櫃官網）台股日前攻上近2萬2千點，航運股全力上衝，甚至被列為處置股遭「關禁閉」，航海王能否續航成了小股民關注焦點。台新投顧副總經理黃文清告訴CTWANT記者，「樂觀看待『散裝航運股』下半年展望為『安全』，優於貨櫃三雄『保守』，主要是看到中國、印度的房產、車市等景氣復甦，帶動原物料需求的回升，也就是基本的鐵礦砂等。」航運股營運及股價表現，受國際航運運價走勢牽引，貨櫃船運送成品或半成品，主要運價觀察指標為「上海集裝箱出口（SCFI）運價指數」；散裝船以運送黃豆、玉米、鐵礦砂、煤炭等大宗原物料為主，運價觀察指標為「波羅的海乾貨散裝船綜合運費指數（BDI）」。裕民、中航、新興等散裝航商船隊中，包括圖中的海岬型船。（圖／業者提供）運價走勢反映著全球經濟景氣榮枯、原物料行情高低，也受全球各主要航線的水位榮枯及地緣政治影響，去年7月，巴拿馬運河因乾旱導致水位降低，限制每日通行船隻數量，接著10月以色列、哈瑪斯衝突加劇，威脅紅海通行船隻安全，擾亂位處亞歐非要衝的蘇伊士運河航線，導致航商改繞道南非好望角避險，拉長通往歐洲美洲航運路程與時間。全球兩大貿易走廊航運「受堵」，導致BDI劇烈波動，紅海危機爆發後，BDI從去年11月低點1500點，以垂直線衝高，12月4日衝到高點3346點，之後受到南美巴西洪災、東南亞原物料需求不振，鐵礦砂及煤炭運輸需求降低，BDI指數下滑，今年1月跌到低點1300點。CTWANT調查，第一季原是航運業淡季，但今年受到巴西出貨量顯著增長與大西洋航線船舶供需吃緊，中國房市整體鐵礦石拉貨動能穩定，讓散裝船運價淡季不淡，BDI指數3月站上2419點，接著緩步回落，5月中來到1817點低點後，現正逐漸拉回修正。國際航運運價下半年走勢會如何？摩根士丹利5月24日就航運股的最新報告指出，從供需關係來看，紅海危機只是推遲了航運業週期性低迷的到來，一旦干擾消除，運價短期的反彈可能會很強勁，也可能持續一至兩個季度，紅海的干擾僅推遲了航運業下行週期的到來。由於BDI指數今年第二季正逢南美穀物旺季，中國、東南亞、印度等原物料需求增溫，近期多家法人投顧公司分析報告指出，加上巴拿馬、蘇伊士運河兩大運河受阻影響，造成航運供需吃緊，BDI指數6月可望反彈，散裝航運股第二季營運有望優於第一季，因而調高相關個股的目標價，像是慧洋-KY的目標價就從70多元調高到超過90元，對於新興、裕民、中航等也都持正向看法。
受船舶運價拖累 波羅的海乾散貨運指數連7跌「周跌近24％」
綜觀近一周乾散貨海運市場呈疲軟走勢，受到海岬型船市場運輸需求回落的影響，導致交易情緒降溫。波羅的海乾散貨指數（BDI）上周五（27日）為連續第7天下跌，下滑6%報1563點，創9月19日以來新低水平，上周累計下跌23.6%。 海岬型船市場因臨近周末運輸需求而持續疲軟，促使多運輸鐵礦石之海岬型船運價回落。巴拿馬型與超輕便型船市場，隨著美西和南美區的貨盤有限，加上俄羅斯戰機和水雷可能構成威脅，導致烏克蘭已暫停使用其新的黑海穀物出口走廊，令多運輸煤炭及穀物的巴拿馬型與超輕便型船運價轉跌。海岬型船舶通常運輸15萬噸貨物，其平均日收入如鐵礦石和煤炭等大宗商品下跌至18461美元；海岬型運費指數（BCI）27日報2226點，跌9.7%。巴拿馬型船舶的其中通常運載約6萬噸煤炭或穀物貨物至7萬噸，平均每日收入下跌至14448美元，其運費指數（BPI）27日報1605 點，較前值跌1.41%；至於超靈便型船運費指數（BSI）則報1184 點，跌3.5%。
國安基金是否退場 財政部長：4月討論
美股指數上周五強彈，股匯昨日上演雙漲戲碼，股后大立光衝出漲停，帶動資金積極流向電子股，終場上漲155.09點，收在15763.51點，創下8個月以來新高，站穩所有均線，三大法人更是同步買超。外資匯入也帶動新台幣轉強，終場升值5.1分，收在30.576元，為後續反攻30.5元關卡增添不少底氣。對於金管會限空令已退場，國安基金會否跟進，昨在立法院財委會引起立委關心，財政部長莊翠雲表示，國安基金4月委員會將會就國內外經濟情況等討論，退場與否由該委員會決定。美國10年期公債殖利率跌破4％，美股上周五重啟攻勢，納斯達克指數勁揚近2％，讓台北股市昨日一早開盤就衝高，盤中大漲近200點，股后大立光更扮演衝盤要角，在釋出3月客戶拉貨動能會比2月好的利多下，盤中急拉漲停板，終場收在2450元。在大立光帶頭衝下，光學族群強勢反彈，亞光亮燈漲停，揚明光、玉晶光、今國光、中揚光漲幅皆超過3％，令人側目。權王台積電也沒漏氣，昨早以520元開出，盤中一度漲到524元，終場上漲5元，收在521元，並與金融族群合力扮演台股開高走高的穩盤要角。值得一提的是，在南美穀物旺季以及中國兩會行情加持下，波羅的海綜合指數（BDI）已連11周收漲，上周五（3日）創下2個月新高，讓悶了好久的散裝航運重拾笑顏，不過因近兩周漲幅已大，昨日呈現高檔震盪，股價表現不如預期，僅裕民、中航、正德收紅。由於金管會已於2月底解除限空措施，立委賴士葆在財委會質詢時指出，國安基金4月將召開例行委員會，應該要討論退場了。莊翠雲表示，目前台股指數維持在15000點之上，且成交量已頗穩定，但國安基金是否退場，仍須經過國安基金委員會決定。
SCFI運價連8黑 全球遠洋運輸業面臨多年來最大衰退挑戰
在過去三年，由新冠疫情引發的國際物流鏈需求緊張，讓遠洋運輸業務量價齊升，航運公司賺得盆滿鉢滿。但如今全球航運業正面臨各國出口劇減、運費下降等不利情勢，遠洋運輸業陷入多年來最大衰退。海運市場呈現二樣情。散裝族群受惠需求回補，波羅的海綜合指數（BDI）最新顯示，2日上漲46點到1145點，漲幅4.19%，創1月5日以來新高；貨櫃運價指數則「連8跌」，最新公布的上海出口貨櫃運價指數（SCFI）為931.08點，較上週續跌15.6點，跌幅1.65%，值得注意的是，亞洲線運價逆勢走揚，漲幅達14%。疫情早期，對貨物需求的飆升導致港口擁堵、集裝箱短缺，當時，南加州海岸外一度有100多艘船排隊。運力不足助力航運業公司業績迎來爆發式增長。然而，隨着海外通膨加劇，歐美市場的消費者把預算轉移到了燃油、食品等必需品消費上，非必需品庫存升高，航運業又面臨供給過剩、需求下滑的苦果。據美國零售聯合會（The National Retail Federation）預計，美國2月份的海運進口量將季度同比下滑12%，較去年同期下降26%。隨著全球經濟進入衰退，預計遠洋運費將跌至收支平衡水平以下，航運公司之間可能會掀起新一輪價格戰。馬士基公司的執行長Vincent Clerc在2月份表示，美國進口商的訂貨量遠遠低於正常水平，需求要在6到8個月後才開始增長。他預計馬士基今年的營收將低於去年的水平。馬士基和另一家業內龍頭地中海航運公司已經在近3個月取消了從亞洲到美國的1/3的預定運力和從亞洲到歐洲的1/5的預定運力。有航運公司對媒體表示，全球遠洋運輸船中，目前大約有7%處於閒置狀態。這些船不是停在船廠進行長期維修，就是停在馬來西亞和東南亞其他地方的水域，船上只留下少數船員。地中海航運公司（MSC）執行長Soren Toft在跨太平洋海事會議（TPM）上表示，該公司打算把60艘租來的船歸還給船東，並報廢一些舊船以控制產能。地中海航運公司目前擁有700多艘船，是世界上最大的航運公司。TPM會議通常是承運商與他們的大客戶談判海運費的地方。據媒體援引參與談判的人士稱，今年大貨主的運費報價極低，僅爲去年合同的1/3左右。
全球集裝箱市場萎縮運價暴跌77％ 業者：航運業2023陷入衰退
海運物流科技公司Flexport創始人Ryan Petersen警告，伴隨著運力過剩和需求放緩，整個集裝箱航運業正處於衰退之中。在經歷了過去兩年運價飆漲的超繁榮時代後，2023年全球集裝箱航運市場恐將迎來截然不同的局面。隨著市場需求的大幅萎縮和運力的快速增長，運價、租金持續大跌，重簽長約，減班減艙，提前退船和提前交船將開始湧現。Petersen上周在接受媒體採訪時表示，目前集裝箱航運的平均裝載量只有70%。大量船隻已經開始放慢航速，這削減4～6%的運力。但在中期角度，這種運力削減只是杯水車薪，受疫情後的航運繁榮刺激，海運公司訂購了大量的船舶。Petersen認為，本輪航運業衰退的長度和深度取決於各種因素，包括美國消費者的財務健康狀況及中國經濟走向。隨著新船投入使用，未來三年集裝箱運力將增長25%，這將導致嚴重的運力過剩。疊加經濟增速放緩導致的貨運需求放緩，整個航運界正處於衰退之中。航運諮詢機構Drewry編制的世界集裝箱運價指數（WCI）顯示，截至2022年12月30日止，集裝箱船現貨運價累計暴跌77%，而且有可能進一步下跌，表明集運公司的創紀錄獲利繁榮期結束。而在上周二（3日），波羅的海乾散貨運價指數（BDI）更是出現有記錄以來的最大跌幅。追蹤運送乾散貨的好望角型、巴拿馬型和超大型船舶運價的整體指數暴跌17.5%至1250美元，為1984年以來最大單日跌幅。其中，追蹤好望角型船運價的海岬型指數（BCI）暴跌27.7%至1635美元，為四個多月來最大單日跌幅。航運諮詢機構Maritime Strategies International（MSI）最新發布的乾散貨航運市場季度報告認為，整個集運板塊或在2023年陷入低迷，並可能持續到2024年。巴克萊分析師Alexia Doagani認為，集運運價要等到全球經濟改善、當前的去庫存週期結束，以及消費者行為回歸常態之後才能穩定。在這之前，集運公司仍要努力與客戶談判，維持長約價值。
中鋼看好全球經濟復甦 用鋼產業需求前景亮眼
中鋼公司於2月17日召開111年3月份內銷鋼品盤價會議，會中表示因全球經濟逐漸復甦，包括國家基礎建設、建築與車市等用鋼產業前景看好，因此3月份內銷月盤秉持「順勢、穩健」之原則，產品基價平均調漲2.44%，希望與下游攜手共迎虎年鋼鐵產業營運長紅。國際間疫苗施打覆蓋率快速普及，變種病毒影響程度趨緩，主要經濟體逐步迎向全面解封，全球工業生產及需求穩健走揚，挹注經濟基本面復甦動能維持強勁。台灣經濟表現持續耀眼，1月份出口值達399.8億美元，年增16.7%，為歷年最佳，寫下連19紅紀錄，行政院主計總處公布110年經濟成長率達6.28%，創下11年來新高，人均GDP約達3.3萬美元，首次超過3萬美元里程碑。展望今(111)年，全球經濟基本面佳，台灣出口將可延續成長勢頭，內需在政府延長台商回流投資方案及各項振興措施激勵下，民間投資及消費動能加速升溫，主要機構預估台灣經濟成長率有望突破4%。國際能源價格飆漲，俄烏緊張局勢進一步推升原油價格突破90美元/桶；印尼數千家煤、錫和鎳等金屬礦業公司未按政府規定呈交當年的工作計畫被迫停工，導致煉鋼主副原物料價格同步攀高，鐵礦砂價格更於年後突破150美元/公噸、強冶金煤則站上440美元/公噸，BDI指數週漲幅超過36%，導致鋼廠整體生產成本壓力激增。俄烏地緣政治衝突恐迫使獨立國協鋼材及半成品出口緊縮，加上日韓鋼廠多座高爐關停、減產及歲修，其中，韓國POSCO高爐及熱軋產線上半年預計進行五次歲修，中國大陸因冬季奧運、碳中和等議題而限縮產量，整體供給面依舊緊俏。另外，美國逐步放寬進口鋼材232關稅措施，陸續與歐盟、日本達成關稅配額協議，大幅激勵歐亞市場信心，日本製鐵外銷熱軋售價大漲100~200美元/公噸，最高瞄準CFR 1,000美元/公噸；歐洲鋼市受惠汽車等終端用戶需求明顯復甦，鋼廠與國際車廠長約簽署提價成功，ArcelorMittal率先調漲熱冷軋等平板產品報價30~50歐元/公噸；中國大陸市場剛性需求穩健釋出，近期鋼材期現貨行情持續回升；寶武鋼、鞍本鋼3月內銷盤價各產品大漲200~400人民幣/公噸，為近8個月來首次開漲；河靜最新盤價亦分別調漲熱軋及線材90及40美元/公噸。隨著鋼鐵需求旺季到來，基本面轉強提升下游補庫存腳步，國際鋼價在「成本推動」及「需求拉升」雙引擎加速運轉下，已重回穩步上揚格局，將催生虎年新一波漲勢。全球各經濟體逐步邁向全面解封，主要國家基礎建設將於下半年陸續展開，建築、車市等主要用鋼產業需求前景亮眼。3月份鋼市反彈拐點確立，以銜接第二季需求旺季來臨，下游製造業進入補庫存週期，成本與需求有效拉動新一波鋼價回升，考量煤鐵等煉鋼原料大幅墊高生產成本及國際鋼價走揚下，為協助下游用鋼產業掌握後疫情接單契機及出口競爭力，中鋼決議三月份內銷月盤仍秉持「順勢、穩健」一貫之原則，適度合宜調整盤價，以共同維護國內物價穩定及鋼市秩序，盼與下游攜手共迎虎年鋼鐵產業營運長紅，以延續牛年多頭格局。中鋼３月份月盤產品基價平均調漲2.44%(500~800元/公噸)，各產品基價調幅詳下表。
台積電重回600元 台股本周漲140點 運輸塑膠跌
台股本周四在台積電法說激勵，指數強勢擺尾收高，終場加權指數收16781.19點，周漲140.76點，漲幅0.85%，五日均量2730億仍呈量縮格局，台積電漲到600元，南亞科漲到63.7元，運輸、塑膠股跌。台股12~15日表現有「外資先賣後補，散戶偏空」及「投信買超，散戶散場」之勢。永豐投顧認為，現存問題是通膨與利率，其實以今年通膨來看，早就超過債券利率，所以FED的任務是要讓經濟復甦接下QE的棒子。以集中市場來看，外資賣超85.86億元，投信買超41.19億，自營商含避險買超3.63億元，三大法人合計賣超41.13億元。融資減48.65億元，融資餘額2,465.08億；融券增7,107張，融券餘額587,542張，呈現「外資先賣後補，散戶偏空」。上櫃股票方面，外資賣超72.42億，投信買超5.86億，自營商賣超4.73億元，三大法人合計賣超71.29億元。OTC融資減11.70億，融資餘額631.15億，融券減910張，融券餘額119,830張，為「投信買超，散戶散場」。永豐投顧分析，看各類股表現，半導體漲2.5%：台積電毛利率看50%，台積電漲4.4%，南亞科漲3.4%，但聯電跌3.3%。運輸股跌5%，美西港口加速運作，但貨櫃三雄跌5%左右；BDI下跌，裕民、中航跌10%以上。塑膠跌2.6%，大陸塑膠原料期貨波動，投資人警惕，台塑跌3%，華夏跌9%，亞聚跌11%。
台股大跌買點1／它在逢低買進 散戶卻是嚇退場
本周台股跌勢加速，開盤便失守半年線，儘管一度因當沖降稅延長反彈，仍因市場信心不足，加權指數終場收16341.94點，大跌640.17點，跌幅3.77%。永豐投顧分析，產業趨勢尚待澄清，籌碼也需梳理，初期漲幅有限，仍屬盤整格局。永豐投顧表示，以台股類股表現來看，可說是「萬綠叢中一點紅，唯運輸股漲1.1%，BDI漲，散裝航運奮起，中航漲16%，四維航11%」。貨櫃獲利佳，長榮彈3.6%，萬海彈4.9%。鋼鐵股最慘跌8%，東南亞疫情干擾需求，中鋼跌7%，燁興跌18%。電腦及周邊小跌1.3%，板卡微星、技嘉跌10%以上，但伺服器動能補上，廣達彈2.6%。半導體跌4.6%，晶圓雙雄外資賣壓重，但記憶體止跌，南亞科漲0.5%。進一步來看台股資金動向來看，永豐投顧分析說，集中市場外資賣超700.25億元，投信則買超49.89億元，自營商含避險賣超163.73億元，三大法人合計賣超814.07億元，顯示「投信逢低加碼，散戶緩慢退場」；在上櫃股票方面，也可觀察到「散戶嚇退場，法人抄底」之勢。永豐投顧表示，由於台股大盤周K連兩黑，跌幅已深，雖有反彈機會，但產業景氣不明，還要多觀察發展趨勢，且因還有不確定性，價差搶短，建議投資民眾可考慮「逢低買進，區間操作」，研判本週指數區間看16,000點至16,700點。
FED恐減碼購債 台股重摔一度跌穿16400點 創波段新低
儘管行政院今天通過當沖降稅延長至2024年底，稅率維持千分之1.5，但不敵美股連續2天回檔整理，衝擊台股原本脆弱的市場信心，台股今（19）日大盤開低走低，盤中一度跌逾430點，最低來到16388.40點，再創波段新低。美國聯準會（FED）昨（18）日釋出7月會議紀要，其中明確記載討論若經濟復甦符合預期，將在今年稍後開始減碼購債，使美股四大指數全面下跌。台股大盤今日走勢圖。（圖／翻攝自雅虎奇摩股市）台股今日甫開盤即跳空下跌48.49點、16777.78點，之後指數一路下殺，電子權值股台積電（2330）、鴻海（2317）表現疲弱，就連先前外資持續買進的聯電（2303）也是下跌局面，早盤僅航運股力守平盤附近，其他類股包括：水泥、食品、塑膠、紡織、玻璃、鋼鐵、汽車、營建與觀光等類股指數皆下挫逾1%，幾近全盤皆墨。午盤過後，隨指數持續下探，長榮（2603）、陽明（2609）跌勢逐漸擴大，盤中約下挫 3-4%，航運股也由紅翻黑、宣告失守，不過散裝航運股因受BDI指數續揚激勵，表現相對強勢，中航（2612）甚至還逆勢亮燈漲停。
破浪攻頂2／航運基本面「好到不行」 短線當沖熱警訊浮現
華南投顧董事長儲祥生以「好到不行」四字說明航運股基本面，「大陸上海出口集裝箱運價指數續漲，且市場貨櫃吃緊，塞港導致船舶準班率低，貨櫃三雄全年營運看旺。」儲祥生認為，投資人可注意上海出口集裝箱運價指數、缺櫃問題、船舶準班率、市場交易量有無過熱等等，作為投資參考依據。「現在市場瀰漫『敢沖就有錢賺』，而航運股目前是熱門當沖標的，也帶動資金比重超車電子。」華南投顧董事長儲祥生也特別提醒，航運股占大盤成交量從年初的4.5%低點衝上6月中的5成，同時間，台股大盤當沖比也從3成多爆量到5成新高，「不僅罕見也相當不健康。」華南投顧董事長儲祥生提醒，航運股占大盤成交量的5成，當沖比也創新高，此情形「相當不健康」。（圖／報系資料庫）萬寶投顧王榮旭指出，貨櫃航運即將進入第三季旺季，歐美也將解封，供應鏈回補庫存力道強勁，下半年運價再創新高機會很大。但航運、原物料等傳產股占台股整體比重，最近已經攀升至近6至7成，則是另外一個警訊，意味大多數資金集中在極少數的股票上面，這絕對不是常態，此時才選擇追進航運一定要留意風險。王榮旭認為，雖然電子股短線因為資金排擠，股價漲勢不如航運，但台股是以電子股為主要成份，電子第3季進入旺季後，旺季效應將默默地開始發酵。航運運費看3大指數波羅的海乾散貨指數（BDI）是由海岬型指數（BCI）、巴拿馬指數（BPI）、超輕便型指數（BSI）所組成，常用於衡量鐵礦砂、煤炭、穀物等的海上運輸費用成本，今年以來已漲逾130%。而大陸是全球主要出口國，今年以來中國出口集裝箱運價指數（CCFI）及上海出口集裝箱運價指數（SCFI）分別漲逾5成、3成，可看出目前全球貨櫃運輸吃緊的狀況。（資料來源：財經M平方）（圖／翻攝自財經M平方）航運股占大盤成交比重變化
阿水講股／股市阿水：全市場都喊讚 反而要小心
航運股依舊熱門，台股下一個關卡何時來臨？ 有定期收看阿水專欄的讀者朋友們應該發現，阿水在兩期以前的專欄中，分享航運股是當下可以多關注的點，包括萬海（2615）在截稿前的十五個交易日，就漲了將近九○％、長榮（2603）有六六％左右，陽明（2609）也有五六％。會這樣判斷，最主要是因為，在全球經濟復甦的大環境下，大部分的重點還是放在商品與大宗商品（如煤礦、鐵礦砂）等，前者對於貨櫃、後者對於散裝貨運的需求，是最基礎的，所以才會被視為第一個觀察的類股，而散裝貨運的行情也可以觀察波羅的海指數（BDI，波羅的海乾散貨指數，航運業的經濟指標）。波羅的海指數還分為幾種報價細項，若是像巴拿馬型船運的價格有連續性的降低，便要注意航運的熱度是不是也來到頂點，短線上再追高的風險就會比較高一些。很多人投資容易陷入要不要追漲的兩難，追了怕風口一下就過，一不小心就會套在最高點；不追看它愈來愈漲，每慢一天買，風險就又高一些。阿水分享一個最簡易的心法給大家，就是行情總在猶豫中成長。如果你自己研究出來這類股真的不錯，但是市場上好像不是這麼多認同的聲音，討論的也不多，雖然有正向，但也有人在觀察，這種情況就遠好過於全市場都說這檔「現在不買真是錯過最好時機」。通常全市場都喊讚的股票，都要小心一些。上周三大法人在上市類股中，共買超八十七．八二億元，其中外資（不含外資自營商）賣超二十七．九三億元，自營買超一百零五．五九億元，投信則買超了十．一五億元。附表為上周五個交易日，三大法人合計買超排行榜，交叉比對有兩大法人以上合買的資料。就外資的動作而言，在上周還是偏向賣超方。另外像是自營商若除去五月二十七日是賣超外，也已經站在買超方十個交易日了，所以短線上反而要小心外資續弱，當其他法人要獲利了結時，短線上會不會容易回測月線。阿水建議操作還是以月線方向為基準，月線下彎時謹慎一些為佳。
大老都說市場春天到了！3大因素刺激 散裝船運價漲破2萬美元
散裝船運市場上個月21日開始，各型船運價都回到獲利水平之上，由於美國新任總統拜登將加強基礎建設、大陸中糧將向美國購買一千萬噸黃豆、中歐投資協定簽署等利多因素頻傳，近日漲幅加大，8日海岬型船現貨市場日租單日大漲3,533美元，漲破2萬美元達到21,131美元，包括慧洋海運董事長藍俊昇、裕民航運總經理王書吉等業界大老，都認為市場春天到了。波羅的海乾貨船綜合指數（BDI）自2020年12月21日的1,323點開始回升，8日來到1,606點；海岬型船日租自15,085美元漲到昨晚的21,131美元；巴拿馬型船則自12,395美元漲到14,031美元。2020年BDI全年均數為1,066點，較前年1,353點年減21.21％，年內已報廢100多艘舊船，同時交付350艘新船，淨噸位增長約3.5％，有業者估計2021年船噸僅增長約1.5％。由於近期鋼價自一年前的每噸500美元漲到700美元，很多造船廠都已暫停報價。此外，研究單位克拉森估計2021年散裝船運市場需求增4.4％，供給僅增加1.3％（海岬型增0.4％，輕便型增加0.6％，巴拿馬型增2.4％，超輕便型增2.1％），顯示市場需求明顯大於供給。中國大陸對鐵礦砂、焦煤、穀物等需求殷切，巴西年初的雨季天候明顯優於往年，出貨情況良好，而中國大陸北方因為天候寒冷，作業遲緩，候港船隻增加，讓船隻週轉率降低，進而帶動運價上漲，原本是傳統淡季的1月，去年元月8日BDI僅有773點，昨晚已經來到1,606點。大環境方面，多國已開始施打新冠疫苗，另日本喊出76兆日圓基礎建設計畫，拜登提出2兆美元基礎建設計畫，中國大陸與多國都有振興經濟計劃，王書吉指出，如果沒有特別意外因素，今年從基本面是很看好的。藍俊昇則指出，國際海事組織今年5、6月可能通過能源效率設計指數EEDI（Energy Efficiency Design Index），並自2023年1月開始實施，屆時缺乏節能效率的船隻就要更換主機，或是透過減速航行達到降低排碳效果，因此擁有高比例節能船的公司，未來幾年內競爭優勢將會明顯拉高，慧洋現有136艘船舶中則有80多艘都是節能船。慧洋2020虧轉盈 今年EPS上看4元慧洋-KY自結2020年12月營收11.28億元，營業利益率從前11個月的15-17％回升到25％，單月獲利2.92億元，EPS為0.40元，順利轉虧為盈；全年自結稅前獲利1.34億元，每股稅前盈餘0.18元。由於今年散裝市場需求估計增加5％，船噸卻僅增約1.5％，後市大好，法人估慧洋今年EPS上看4元。慧洋12月營業利益為2.78億元，業外部分因日幣及新台幣兌美元升值，分別有50、60萬美元的匯損，但轉投資的華票大樓因房價回升，資產減損回轉利益約400萬美元。慧洋高階指出，去年上半年散裝船運市場受疫情影響表現不佳，下半年開始好轉，去年3.8萬噸輕便型船平均日租僅約8千美元，公司近期有1艘該型船簽下兩年約，第一年日租9,700美元，第二年加價1,500美元，市場運價明顯看漲，公司年內有6艘新船交船，公司不急著簽長約，考慮部分放在現貨市場營運。慧洋樂觀看待2021年將全球原物料需求仍持續成長，中澳之間的貿易問題，也由於中國境內限電危機所引發的經濟復甦疑慮而可望緩解，進而重啟中國煤礦輸入需求，加上中國國內糧食庫存仍低於安全水位，大豆穀物等仍須仰賴美洲進口，慧洋認為，短期不利因素的緩解加上長期需求持續成長，散裝航運將擺脫2020谷底迎接春燕到來。慧洋目前有136艘船舶，平均船齡為7年，持擁有國內最龐大節能船隊；今年慧洋預計再增6艘新船，其中有3艘為NOx第三期環保節能船舶，佈局速度領先業界，在未來環保法規日趨嚴謹狀況下，慧洋船隊競爭力可望進一步提升。法人估慧洋今年船舶平均日租可提高2到3千美元，如果以2千美元做保守估計，一年就增加9,792萬美元收入，慧洋股本是74.64億，換算每股可增3.64元獲利，因此估算EPS上看4元。
阿水講股／股市阿水：航運股火紅 細分集裝與散裝
阿水上期專欄提到，盯緊大盤籌碼要看哪些，不需要自己嚇自己，結果大家應該都有看到，外資連假期間，整個大盤加權指數還是偏向於盤整震盪。本期聊聊最近火紅的航運股。關於航運股，十月貨櫃運費就已大漲，但市場最近火熱到連散裝海運股都漲。雖然都叫「海運」，集裝海運與散裝海運大不同、話題與受益性也不一樣，勿把馮京當馬涼。所謂「集裝箱」，也就是一般人所稱的貨櫃，大都是運送可以直接裝櫃的商品、民生用品等，一般企業進出口大量商品，空運的費用會隨著重量與體積而變得很貴，因此疫情期間空運減少，價格又更貴的情況下，同樣可以寄送冷凍生鮮商品的集裝海運，需求量也就愈來愈大。台股做集裝海運的企業，一般有三大家：長榮、陽明、萬海。而散裝海運主要是運送鐵礦砂、煤礦、黃豆、玉米、礦產等大型原物料，這類商品不會使用裝櫃的方式。台股中的散裝海運股，就是以出租這類散裝用的船舶運輸為主。若各位讀者去打開營業比重，會發現大都是租金收入，運費收入只有少少的一部分而已。最近市場會對散裝海運有興趣， 是因為中國的鐵礦砂進出口需求傳聞大增，但一般鐵礦砂運輸會用八萬噸以上的最大型散裝船。有興趣的投資朋友，應該看一下台股散裝運輸股中，船公司本身是否是真實受益。海運其他細節還很多，可參考BDI （Baltic Dry Index，波羅的海乾貨散裝船綜合運費指數，包含航運業的乾散貨交易量的轉變，是航運業的經濟指標），來看目前的散裝海運租用價格指數，是否真的有因應需求而大增。阿水個人認為，今年反聖嬰氣候明顯，對於煤礦的需求也應該不會太少，這是另一個可以注意的重點。上周三大法人在上市類股中， 一共買超七十八．二二億元，外資買超九十四．一七億元，自營賣超一．二四億元，投信在上市類股則賣超了十四．七一億元。附表為上周五個交易日，三大法人合計買超排行榜，交叉比對有兩大法人以上合買的資料。年終外資放長假的情況下，成交量會稍微萎縮，市場類股輪動也會變慢。投資人如果害怕市場突然利空，最好還是用選擇權賣權（Buy Put） 做保險，整體而言市場與上周相比變化不大，緊盯加權指數的月線是否能站穩，並關注強勢股即可。
中美貿易戰續沸騰，危機也是轉機，區域貿易盛行概念股受注目
美國期中選舉結果出爐，眾議院由民主黨取得多數，參議院由共和黨佔優勢，符合國票證券先前兩黨各一的預期，推估此結果將令政策的通過愈趨廢時，也可能會促使川普總統在國際事務上更採取強硬的態度。航運產業雖首當其衝，但貿易爭議也帶動轉運風氣，進而使區域貿易盛行，全球最大的貨櫃船租賃公司—賽斯潘(Seaspan)的業績因此不俗，其發行的特別股還具備贖回的利多題材，建議投資人可多加研究，審慎挑選投資標的。根據西伯里全球海洋貿易資料庫（Seabury Global Ocean Trade Database）數據顯示，美國於上半年對中國產品所施加的兩次關稅，貿易量在實施前都出現成長，其後則明顯滑落。8月跟9月所實施的160億美元跟2000億美元的關稅，亦皆先有塞貨現象，但因9月實施的10%關稅將在明年1月調至25%，加上還有潛在加碼2670億美元的風險，國票證券認為本季再次加緊出貨的可能性頗高。提前拉貨推升BDI與SCFI等指數的表現，G20峰會若有實質進展，航運相關指數可望出現更強勢的彈升，否則全球貿易幾乎肯定將於2019年第一季開始明顯下滑，貨運跟散裝業者的運價空間也遭到壓縮。不過，賽斯潘(SSW)認為，即便關稅升到25%，對其影響有限，主要是因區域貿易盛行提升對中小型貨櫃船的需求，貨櫃船供給卻因新船訂單有限與環保新規上線而減少，產業結構變化將令貨櫃船租金收入維持高檔，其股價因此在季報與展望公布後出現強彈。賽斯潘(SSW)發行多檔特別股，股利率多有8%左右的水準，國票證券認為這將抵銷聯準會升息的影響，且因經營環境轉佳，填息機率亦獲得提升，加以其董事長表示將積極提升信用評等，將有助特別股的股價表現。國票證券分析SSW-E 與SSW-D等兩檔特別股還具備被贖回機會，值得持續追蹤。