DRAM需求
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研調：美防堵陸半導體發展 海力士擴產重心將轉回韓國
研調機構TrendForce表示，美國商務部去年10月7日頒布半導體限制措施，針對中國境內18nm製程（含）以下設備進口，需經商務部審查，長期而言，記憶體大廠SK海力士（SK hynix）擴產重心將轉回韓國，並決議提升21nm產線比重，該製程主要產品為DDR3、DDR4 4Gb。SK海力士中國無錫廠獲得一年的生產許可，但由於擔憂地緣政治風險升高，加上需求清淡導致庫存壓力持續，於今年第一季開始減產，該廠每月投片量減少約30%。DDR3、DDR4 4Gb占SK海力士整體Consumer DRAM出貨不到三成，但由於SK海力士延長舊製程產線，小容量的Consumer DRAM供給量將會逐漸增加。分析台系相關產品供應鏈，南亞科（Nanya）、華邦（Winbond）以及協助IC設計廠代工的力積電（PSMC）都有供應DDR3 4Gb，DDR4 4Gb目前則以南亞科為主。以各廠製程節點角度來看，DDR3 4Gb三大廠與南亞科製程約為20nm上下；在DDR4 4Gb方面，三星（Samsung）目前20nm與1Xnm都有供應，且有意於今年下半年轉進至1Znm，製程結構上最為領先；美光（Micron）則無供應該容量顆粒；SK海力士與南亞科約20nm。整體來看，其他台廠主流產品為DDR3，且製程仍位於25nm節點，雖華邦、力積電都在開發20nm中，但在量產前製程仍較為落後。從今年第一季Consumer DRAM需求端來看，因電視庫存去化較早，因此SoC近期訂單小幅增加，需求相對好轉；車用需求雖有一定支撐，但目前市場規模仍小；網通需求能見度仍低，買方普遍保守看待，且認為下半年訂單需求還會降低。TrendForce表示，儘管原廠陸續減產Consumer DRAM，但納入庫存水位計算，整體仍處供過於求，預估第二季均價仍有10~15%跌幅。值得注意的是，由於Consumer DRAM僅占整體DRAM市場消耗量約8.5%，長期來看，SK無錫廠產能陸續開出後將對其他原廠造成供貨壓力，價格要反彈恐更困難。
買方庫存水位已偏高 2022年DRAM恐供過於求
市調機構集邦科技（TrendForce）分析2022年DRAM市場趨勢，受到買方庫存水位已偏高，加上2022年需求成長率低於供給端的成長速度，2022年DRAM產業將由供不應求將轉至供過於求。TrendForce分析，就DRAM供給面來看，2021年上半年採購方皆在供應鏈混亂的情勢下擴大採買力道，也帶動原廠的出貨狀況皆優於預期，DRAM庫存水位也因此明顯降低。隨著伺服器業者的動能回溫，供應商也因此樂觀看待其帶來的DRAM需求成長。其中，三星、SK海力士皆有小幅增加投片，加上原廠製程持續朝向1Z nm及1alpha nm轉進的帶動下，預估2022年整體DRAM產業的供給端位元成長率將達17.9%。隨著後續買方對DRAM的採購動能收斂，加上現貨價格領跌所帶動，第四季合約價反轉機會大，預估將下跌3%～8%，結束僅三個季度的上漲週期。而在買賣雙方心理博弈之際，後續供給方的擴產策略，與需求端的成長力道將成為影響2022年DRAM產業走勢最關鍵的因素。台廠方面，由於南亞科（Nanya Tech）新廠完工將落在2024年；華邦（Winbond）的新廠估計明年下半年僅以試產為主，兩者對於供給市場的影響有限。因此，預計2022年台廠對於DRAM供給的增幅貢獻都將十分有限。多數產品坐擁高基期，2022年DRAM需求成長預估僅16.3%。整體而言，2021年在採購端積極拉貨的情況下，對於DRAM原廠是出貨表現相當亮眼的一年；量增價漲使今年全年的DRAM產值有望突破900億美元。不過隨著第四季DRAM價格的反轉向下，延續至2022年上半年的跌幅仍有擴大可能，2022年全年的DRAM平均銷售單價（ASP）恐較今年衰退約15%～20%，而原廠的出貨成長幅度預估也將落在相似區間，意味著整體DRAM產業出貨的成長將受到報價下滑所抵銷，故2022年DRAM產值約略持平今年。TrendForce也提醒，由於2022年下半年的價格變化仍存變數，若有機會止跌翻揚，DRAM產值則可望再創佳績。
季底作帳中小型股為重點 台股本周反彈可期
由於中國央行宣布加密貨幣相關交易均為非法金融活動，周五（24日）比特幣等數位貨幣及區塊鏈股應聲下跌，美股四大指數漲跌互見。台積電ADR跌0.47%；日月光ADR跌0.58%；聯電ADR漲1.01%；中華電信ADR漲0.20%。24日美股四大指數表現：道瓊工業指數漲33.18點、0.1%，收34,798點；那斯達克指數跌4.54點、0.03%，收15,047.7點；標普500指數漲6.5點、0.15%，收4,455.48點；費城半導體指數跌3.5點、0.10%，收3,453.9點。美國科技股中，蘋果漲0.061%；臉書漲2.02%；谷歌母公司漲0.71%；亞馬遜漲0.28%；微軟跌0.070%；英特爾漲0.35%；AMD跌0.33%；高通跌0.022%；NVIDIA跌1.78%；應用材料漲0.57%；美光漲0.014%。台股24日開高走高，早盤以17130.74點開出後，在IC設計、面板、航運等族群帶動下，隨即攻上17200點，最高來到17273.59點，最後則以17260.19點作收，上漲181.97點、1.07%，收復半年線，周K棒為一下影線紅棒。櫃買指數則收在213.10點，上漲2.35點、1.12%，成交金額略降至782.79億元。24日集中市場成交金額略增至2754.19億元，其中三大法人合計買超88.99億元，外資連二買、買超79.09億元，外資自營商買超0.00億元；投信買超1.34億元；自營商買超5.81億元、自營商避險買超2.75億元。法人表示，中秋連假過後，台股先補跌、後反彈，但成交量維持低檔，市場追價意願不高，主要還是因為市場諸多不確定因素未解，像如美國債務上限、基建法案及預算案尚未通過，蘋果新機上市但逢晶片荒等，投資人保持觀望。但就KD指標來看，台股已出現落底現象，加上季底作帳行情，本周應該反彈可期。永豐投顧指出，投信衝刺績效，中小股為重點。9月底前機構法人展開作帳行情，短多可持續。而iPhone 13於9月24日正式開賣，由於此次為史上升級最少的手機，缺乏亮點，對於銷售預測樂觀派看增2成，保守派則認為中國市場將銷售不佳，建議密切觀察後續銷售數字，將左右蘋概族群營收動能及股價表現。繼面板、NB、DRAM需求/價格出現下滑雜音後，被動元件標準品價格自9月1日開始調降、Nike發佈2022年營業展望，受供應鏈影響，2022年營收由10-15%年增率（YoY）下調至5%。永豐投顧認為，後續股市表現不若過去出現呈現齊漲現象，類股強弱度將亦發明顯。建議以產業趨勢明確的晶圓代工、高速傳輸及伺服器相關族群為選股標的。預估本周指數空間17000-17400點。台股集中市場與上櫃股票9月24日大盤走勢圖。（圖／翻攝自基本市況報導網站）
果迷「愛不愛」iPhone13左右蘋概股 投信衝業績拚中小型股
法人投顧分析台股後續表現不若過去齊漲，類股強弱度將亦發明顯，仍建議以產業趨勢明確的晶圓代工、高速傳輸及伺服器相關族群為選股參考標的方向。27日起可留意的重要經濟指標，包括9/27日美國8月耐久財訂單、美國成屋銷售月比，9/28日美國8月零售庫存月比、9/30日美國2Q GDP、中國製造業/非製造業PMI及10/1 美國 9月製造業PMI。永豐投顧分析，繼面板、NB、DRAM需求、價格出現下滑雜音後，被動元件標準品價格自9/1開始調降、Nike的2022年營業展望提到受供應鏈影響，2022年營收由10-15％YOY下調至5％，研判市場仍較關切產業趨勢明確的晶圓代工、高速傳輸及伺服器相關族群。永豐投顧分析，台股下周（9/27~10/1）發展，可朝「iPhone13開賣，留意銷售狀況」、「投信衝刺績效，中小股為重點」、「QE、恆大利空已消化」、「美國債務上限議題為美股不穩定因素」等面向來觀察選股依據。iPhone13於9/24開賣，市場研判此次為史上升級最少的手機，缺乏亮點，市場對於銷售預測樂觀派看增2成，保守派則認為中國市場將銷售不佳，後續銷售數字將左右「蘋概族群」營收動能及股價表現。9月底前機構法人展開作帳行情，短多可持續，以投信籌碼動向來看，近期於OTC買超金額逐步增加，中小型股仍為作帳標的。Fed主席Powell表示11/3 FOMC會議是宣布QE Taper好時機，預計12月實施至2022年中結束，市場已消化此一利空訊息，並釐清恆大影響性不等同雷曼風暴，歐、美股市逐漸回穩。財務部長葉倫表示現金即將於10月中旬用罄，在此之前若不迅速提高或暫停執行債務上限，則聯邦各部門將停擺。鑑於2011年標準普爾因此事件將美國長期主權信用評等由AAA降至AA+，S＆P500重挫16.7％，故在兩黨磋商拉鋸下，美股將隨消息面波動。
業績達陣不出貨了 韓廠休假 DRAM現貨價飆漲
全球新冠肺炎疫情持續蔓延，帶動筆電及平板、遊戲機、智慧電視、WiFi網通設備等宅經濟商機銷售動能，12月以來DRAM需求由淡轉旺，然而疫情對全球半導體物流亦造成延遲情況，加上年關將近，韓系記憶體廠今年業績目標達陣後，業界傳出提前關帳並暫停出貨，急單則加價三成才願意出貨，因此帶動DRAM現貨價近日全面飆漲。業者預期，上游DRAM原廠暫停出貨情況會延續到明年1月初，但近期終端市場對於DRAM模組需求強勁，在通路積極回補庫存情況下，現貨價漲勢將延續到明年農曆年前。法人看好南亞科、華邦電、晶豪科、鈺創、威剛、十銓等DRAM概念股營運將因價格上漲而持續好轉。根據集邦科技及通路商資料，12月以來標準型及利基型DRAM現貨價漲勢強勁。在標準型DRAM部份，8Gb DDR4 2666Mbps現貨均價18日漲至3.55美元，12月來累計漲幅達12.3％；8Gb DDR4 2400Mbps現貨均價漲至3.39美元，12月來累計漲幅達22.4％。主要漲升動能來自於筆電及桌機等DRAM模組升級需求，以及市場預期明年上半年將供不應求而提前備貨。受惠於WiFi網通、智慧電視、機上盒、遊戲機等宅經濟需求帶動，加上DRAM晶圓代工價格調漲，利基型DRAM價格也看到明顯漲幅，其中，4Gb DDR3現貨均價18日漲至1.73美元，12月來累計漲幅達13.8％；2Gb DDR3現貨均價漲至1.30美元，12月來累計漲幅達23.8％。模組業者預期，雖然近期DRAM現貨價上漲原因，主要在於供給端策略性降低出貨量，以及終端需求維持強勁，預期現貨價漲勢持續，看好8Gb DDR4現貨均價有機會上看4美元，4Gb DDR3現貨均價可望挑戰2美元。由於現貨價在年底出現大漲行情，DRAM原廠應會持續嚴控出貨，市場氛圍有助於明年第一季DRAM合約價協商，止跌上漲的機率大增。市調機構集邦科技日前預期，明年第一季買方將開始提高庫存水位加以因應，使價格有所支撐，整體DRAM的平均銷售單價將止跌回穩，甚至有微幅上漲的可能。其中，標準型DRAM合約價可望止跌回穩，伺服器、繪圖用、利基型等DRAM合約價可望出現重拾上漲動能，模組廠預期平均漲幅介於5～10％之間。（圖／涂志豪）