Fed升息
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降息挑台股1／通膨降速估高於利率 「企業2024獲利續成長」但仍有變數
全球投資人對美國利率的關切，已從美聯準會（FED）何時停止升息轉為何時開始降息？法人指出，FED利率政策緊盯通膨數據，尤其消費者物價指數（CPI）從6月開始回跌，10月來到3.2%，離FED的2%目標越來越近，「為免實質利率過高，通膨及利率同步下滑，FED有可能採取『預防性降息』」，時間約在明年3到6月間。台股緊盯著美股走勢，美股從升息開始就陷入整理。回顧FED升息過程，2022年受到疫情過後需求爆發性出現，加上同年2月烏俄戰爭引發能源供應問題，造成通膨急升，從2022年3月開始升息，到2023年7月，短短1年4個月升息了11次，共計升息了21碼（1碼為0.25%，累計達5.25%）。與此同時，美股從2022年到今年10月基本上都維持震盪整理區間，最近兩個月因市場對降息預期心理濃厚，標普500才止跌回升，從約4100點走升到4600多點，衝過2022年4月的指數水位4545點。台股走勢也緊跟著美股，去年3月FED升息後，台股從17700點附近，最低來到12629點，今年10月也跟著從美股走揚，從16500點來到近17400點，但目前台股指數仍略低於2022年3月的指數17700點。而牽動股市的FED利率政策下一步如何走？FED鷹派代表人Christopher Waller在11月底受訪時指出，「如果通膨降到某種程度，就不需要維持高的利率，這是因為通膨回穩的降息，而不是因為經濟不景氣。」此番正面回應降息議題的說法，被市場解讀為「鴿訊」。此外FED主席鮑爾的發言，也有所轉變。鮑爾在11月1日FOMC（Federal Open Market Committee，聯邦公開市場委員會）會後記者會聲稱，「委員會沒有在考慮降息，還在思考要升息到甚麼程度。」不過，隨市場對降息預期心理越來越濃，鮑爾12月1日指出，「市場如果現在就不覺得會進一步升息，甚至開始降息，這個時機仍不成熟。」財信傳媒董事長謝金河就指出，「11月上旬鮑爾已經透露出美國的升息大概即將到盡頭，其中美國10年債從最高4.989%到現在4.11%、30年債也從5.218%來到4.22%，債券殖利率在往下走，也帶給市場比較安全舒服的未來期待。」富邦金控首席經濟學家羅瑋指出，聯準會最快可能在2024年6月開始啟動「預防性降息」。（圖／富邦金提供）根據芝加哥商業交易所(CME)的FedWatch工具在10日所公布升息機率預估，聯準會下次會議決定升息的機率已經降到1.6%。法人也指出，從FedWatch資料顯示，市場預期聯準會在2024年1月前利率政策都不會升息，而降息時間點可能落在2024年3月。對於FED降息預估，富邦金首席經濟學家羅瑋日前在富邦財經趨勢論壇指出，由於美國消費者物價指數（CPI）年增率已經降到3.2%，聯準會最快可能在2024年6月開始啟動「預防性降息（隨通膨趨緩而降息）」。財經頻道股乾爹Sean則分析利率期貨價格變化指出，2024年的利率，市場預期降息1.35%，通膨則會降低1.5%，換言之，利率跟通膨將會同步下降。國泰金首席經濟學家林啟超也在國泰世華投資趨勢論壇指出，2024年全球股市獲利預期都是正成長，但因為降息幅度有限，資金行情動能趨緩，本益比只會小幅擴張。停止升息及降息對股市有何影響？臉書粉專「股市隱者」則分析過去超過40年數次美國升息降息循環跟標普500指數的連動，基本上可以分為三步驟，停止升息，股市先上漲；開始降息，股市回跌；停止降息，股市逐步創高，除了網路泡沫，是停止升息後，指數仍繼續下跌，其他包括金融海嘯、疫情前等時期，升降息跟股市的連動均是如此。根據近期法人對於2024年的台股預估，高點預估最低的是玉山投顧的18000點，其他包括群益投顧、富邦投顧、第一金投顧、台新投顧、統一投顧等，都有18500點到19000點的水準。研究機構IDC台灣總經理江芳韻也提醒，降息已經市場普遍預期的方向，對於產業來說，越來越多的應用也會營運增添動能，但是國際局勢的變化，包括地緣政治及各國大選等仍須留意。臉書粉專股市隱者認為，升息降息循環跟標普500指數連動可分為三步驟，停止升息先上漲；開始降息，便回跌；停止降息，逐步創高。（圖／Google財經、翻攝自股市隱者臉書）
台股強勢！新台幣15日險觸32元 周線終結連2黑翻紅
美元續強致使非美貨幣壓力大，新台幣兌美元周五（15日）開盤一度逼近32元整數大關，惟台股表現亮眼，外資匯入下，台幣午後貶幅收，終場貶值1.8分收在31.928元，累計本周新台幣升值8分，周線擺脫連2黑翻紅。歐洲央行（ECB）周四（14日）舉行決策會議升息1碼，但暗示升息週期已結束，歐元重挫，由於歐元佔美元指數比重高，美元指數周五上漲0.47%，並重新站上105大關，創近6個月新高。主要亞幣漲跌互見，歐元重挫0.65%、日圓大貶0.32%、台幣貶0.06%、韓元貶0.02%、新加坡幣貶0.05%、人民幣微升0.04%。其中，日圓午盤後突然急貶跌破前低；人民幣則在中國人行宣布調降存款準備金等一系列穩匯措施下持穩。外匯交易員表示，新台幣周五開盤以31.91元開出，盤中在外資匯出下低點貶值6.5分，匯價下壓至31.975元，但午盤過後在出口商拋匯帶動下，終場貶勢收斂為1.8分。預期新台幣短線將在31.8到32元區間震盪。匯銀主管指出，本周台幣大致上仍在區間內盤整，外資進出不大，觀望氣氛濃厚，後續仍看美國聯準會下周會議結果而定。目前市場普遍認為Fed升息也將進入尾聲，下周不會升息；而日本央行下周也將開會，日本政府遲遲未出手干預日圓匯價，日圓是否會貶破去年低點150兌1美元關卡，受到市場關注。
外媒爆聯準會升息1碼勢在必行 將協商是否暫停升息
華爾街日報報導，聯準會（Fed）在周二到周三舉行的決策會議，升息1碼將是毫無懸念。不過在同時決策官員還將針對是否暫停40年來最快的緊縮循環展開討論。Fed在本周會議料將調高利率1碼，使得美國聯邦基金利率再度攀高到5％至5.25％的16年來新高。不過更引發外界矚目的是Fed在會議上可能針對是否暫停升息進行磋商。克里夫蘭聯準銀行總裁梅斯特（Loretta Mester）曾在上月20日暗示：「我們已經非常接近政策緊縮歷程的終點」。然而到底多接近終點利率勢必將是會議爭論的焦點，因為決策官員認為圍繞在未來政策行動的溝通與單一利率改變同樣重要。這些官員很可能將採取開放性態度，並透過會後聲明與Fed主席鮑爾在記者會的發言，向外傳達精心調整的訊息。Fed在3月例會升息1碼時，剛好遭遇決策官員尋求對策，以因應矽谷與標誌銀行倒閉，可能對經濟造成的衝擊。本次升息Fed又再度碰到第一共和銀行多數資產，在美國監管機構主導下，被賣給摩根大通，這也提醒Fed有關美國銀行危機，迄今仍舊籠罩經濟前景。為對抗棘手的通膨問題，Fed自去年3月啟動動升息以來，到目前決策官員還在尋求經濟放緩與通膨緩解跡象，以支持他們停止緊縮行動。Fed在3月例會後發布的預測中，部分官員認為5月再升1碼後應暫停升息，觀望經濟發展情況再決定下一步行動。費城聯準銀行總裁哈克（Patrick Harker）在4月表示，不想看到Fed拚命升息，之後經濟變糟，又火速降息。去年Fed的激進升息曾激勵美元一路走強，但今年來卻又陷入頹勢。據華爾街日報美元指數顯示，美元指數從去年9月高峰迄今已下滑8.3％，創下2018年最糟開局。然而押注Fed升息循環即將告一段落，美元預料還會進一步走弱。
台灣3月是否跟進Fed升息？ 3大因素央行應按兵不動
美國聯準會（Fed）主席鮑爾發表鷹派談話，釋出擴大升息幅度訊息，終端利率可能高於預期，美國3月升息2碼（1碼為0.25個百分點）的預測已大幅上升。市場聚焦台灣中央銀行3月是否再度跟進升息，有匯銀主管斬釘截鐵說「不會」，歸納三大因素，即台灣通膨率、經濟成長率及央行理事會變動，預料央行本月應會按兵不動。金融業高層認為，央行不跟進美國升息，首先從通膨率來看，我國與美國情況不同，鮑爾談話提到美國通膨仍相對頑固，並提到核心服務通膨高居不下，相較下台灣2月通膨率降至2.43％，今年物價下行趨勢不變，壓抑通膨顯然已非央行首要目標。其次是經濟成長率，金控主管指出，「今年經濟看來有問題」，只要出口不好，台灣經濟就一定很危險，預計央行對於經濟成長的考量會提高，若要持續升息壓抑通膨，勢必會損及經濟面，若要再升息半碼，恐怕會傷害消費端及投資，連帶影響經濟。其三是央行理事會變動，該主管直言，「央行最大鷹派已離開」，隨前副總裁陳南光辭職後，接任的朱美麗相對保守，加上理事會成員還有財政部長、經濟部長，對經濟成長更為在意，預料會是較保守穩健的決策氛圍。央行去年共升息4次，包括3月升息1碼（1碼是0.25個百分點）、6月至12月共升息1.5碼，全年升息2.5碼，同時並採取「價量搭配」調升存款準備率共2碼。央行3月23日將召開第一季理監事會議，對貨幣政策，央行總裁楊金龍日前表示，除觀察主要經濟體貨幣政策動向、大宗物資價格變化，地緣政治、極端氣候等因素也都會考慮，央行3月將針對經濟成長率、通膨進行預測，並以此作為是否升息依據。市場解讀，楊金龍不只關注穩定物價，經濟成長率也至關重要；主計總處上月下修今年成長率至2.12％，財政部公布出口數據同樣不樂觀，央行是否持續升息，經濟表現更為關鍵。
Fed主席鷹派發言 市場估升息2碼機率攀升至7成
美國聯準會主席鮑爾7日發表半年度貨幣政策報告，直言本月例會考慮將升息幅度擴大至2碼，且今年利率水平可能高於先前預期。這是鮑爾自去年8月傑克森霍爾央行年會演說以來，最鷹派的發言。市場風向逆轉，預期本月會期升息2碼機率攀升至7成。鮑爾周二出席參議院銀行委員會作證時表示，通膨復燃與就業強勁促使官員改變近日以1碼幅度升息的步調。他8日轉往眾議院金融服務委員會進行第二輪報告，但內容多與前日相同。他指出：「最近經濟數據表現意外強勁，意味終端利率可能會高於先前預期。如果整體數據表明加快緊縮有其必要，那我們將準備好加大升息步伐。」鮑爾表示，儘管數據優於預期可能是受到1月氣候異常溫暖的季節性影響，但逆轉的廣度與先前數據也遭修正，顯示「通膨壓力高於上次會議預期」。據CME利率期貨市場顯示，在鮑爾發言後，投資人認為Fed升息1碼的機率由7成跌至3成，而升2碼機率由3成攀升至7成。目前利率水平為4.5％～4.75％。貝萊德全球固定收益部門投資長瑞德（Rick Rieder）表示，Fed可能將基準利率升至6％，維持此水平一段長時間，壓制通膨飆漲並為意外強勁的經濟降溫。高盛銀行上調美國利率峰值1碼，最新估介於5.5％～5.75％。鮑爾指出，美國勞工部10日公布的2月非農就業報告與下周通膨數據，也將影響Fed 3月21至22日例會決定多大升息幅度。根據Fed去年12月發布的預測點陣圖顯示，多數官員預估今年利率將升至5％～5.5％並維持此水平至2024年。Fed官員將於3月會議呈交新的預測。自Fed召開2月1日會議後，多項數據顯示勞動市場、消費支出與通膨數據皆高於預期，包括個人消費支出（PCE）物價指數不降反升等。更重要的是，去年底數據獲得上修，顯示通膨與勞工需求未如預期放緩。
股價尷尬照買2／存股達人：外資回補金融股波段操作「不敢跟進」 靜待「這個時間」才進場
面對外資兔年開春重新擁抱去年棄守的金融股，存股族們又愛要恨。會不會跟進外資操作？CTWANT記者採訪多位存股達人，他們多認為這波金融股漲勢屬於「波段操作、做價差」，持保守態度，但美國FED升息漸緩，可觀察3月後公布配息政策、7月後除息等利空出盡時，作為進場加碼參考。對於近期被外資買超居冠的新光金，存股達人陳重銘向CTWANT記者分析，「很多人做波段價差，8元以下買入、近10元可獲利了結賣出。我是沒買新光金，還是會怕怕的！」股市小黑理財達人採取「波段買賣+存股」的長期操作策略，他告訴CTWANT記者，「開發金股價在去年4月來到最高價19.8元，走到11月跌到最低點的11.15元，外資大量買入後逐漸爬升到13.15元了。由於開發金去年賺不到1元，預期今年配息也不會很漂亮，我會認為（外資買超）開發金也是屬於作價差個股。」就2023年元月外資前十大買超金融股的去年獲利表現，買最多張的新光金（2888）EPS為0.11元是14家金控中之末，買第二多張的為開發金（2883）EPS為0.98元，其餘依序為台新金、元大金、永豐金、國泰金、兆豐金、富邦金、中信金。會不會跟著外資買進？「價差高於配息時，想存股就留著，想做價差也可分批賣出，不過追買時是要多加考慮。」小黑說。小黑把台新金當作退休金的核心持股，「兔年開盤收在16.7元，是當日外資買超34890張最多的金融股，看到大漲我仍是不為所動沒有賣股，我猜測外資可能是押寶今年會持續配息1元，若以殖利率5％還原股價的話應有20元。」存股達人陳重銘則是在去年12月京城銀股價34多元時買入一百張，臺企銀則從2021年底開始買到2022年初，累積了二百多張，平均成本10元多；中信金也累積了七、八百張；國泰金則是跌到37多元時買進了五十張；開發金掉到11多元時累積進場了一百張。許多存股族將國泰金、富邦金視同經營屬性類似群組，便會在以股價高低作為選擇買入標的參考之一。（圖／國泰金提供）「去年股債雙殺，相對來說有壽險引擎的金控股就是買到較便宜的債券，因此看好未來投資海外債券的資本利得會浮現，因此我就在國泰金、開發金股價跌深時買入」陳重銘說，「我認為富邦與國泰是同一類的，都可以考慮，但我會買國泰金是相對來說股價較便宜。」存股族部落客Andyworld就 14家金控2022年獲利表現，以EPS和三年平均盈餘分配率來做2023年股息預測，「由於去年詭譎多變，因此我從各家金控近期法說等相關發言來看，再依每家平均盈餘配發率斟酌各自下降個0.7％到4％多做調整，做出比較保守的估算。」舉例來說，「富邦金去年賺最多EPS達3.52元，近三年平均盈餘分配率為38.5％，我就推估今年盈餘分配率有35％時，配息就可望拿到2元；依此類推，國泰金過去三年平均盈餘分配率為40.7％，保守用40％來看的話，預估國泰金配息有1.5元。」Andyworld跟CTWANT記者分析。那麼，根據Andyworld的保守推估，兆豐金、第一金、合庫金配息估算各有1.2元；華南金、元大金與中信金配息預估是1元；玉山金配息預估逾0.9元，永豐金配息可望超過0.8元，台新金配息則可破0.7元，開發金配息則逾0.5元等。美國聯準會FED如市場預期，2月2 日宣布升息1碼，「金控股還是可以拿來做存股標的，可以等放到2024年降息空間帶來的利多。」存股老手陳重銘提醒，「儘管今年金融股配息的好消息預估不會很多，3月底年報出爐，4～5月開董事會決議配息政策，7月陸續除息，反而是趁利空消息出盡時買入時機。」
基金揚眉兔氣1／張錫看去年「虎落平陽」被打趴 買這二類基金賺近五成
「2022年買基金可說是『虎落平陽』被打趴，能夠少輸就是贏！今年可望來到升息末端的『揚眉兔氣』！」國泰投信董事長張錫接受CTWANT記者採訪時，給予基金市場的觀察與展望。明天1月17日是台股在農曆春節前的最後交易日，30日恢復交易；同時，17、18日是海外貨幣型、國內貨幣型基金的最後贖回日，海外股票型基金最後贖回日已在12日截止。根據基金資訊觀測站統計，境內基金至2022年12月共有股票型、平衡型、固定收益等十二類、1016檔，規模達到4.86兆元，相較2021年同期的995檔增加了21檔，對比基金規模4.96兆元卻減少了1千億元。境外基金則截至2022年11月底止共核准997檔，國內投資人持有金額共計 3.5兆元；相較去年同期的1011檔持有的3.82兆元，減少3200億元。2022年基金市場受到股債雙殺導致報酬率多為下滑，到底是買哪一類基金的投資者有賺？國泰投信董事長張錫認為，「應該是買反向型ETF投資者較能勝出，但多是做避險操作，市場上也少見反向型基金，高配息型雖見本金下跌但相對來說也是少輸為贏。」中租投顧副總蘇皓毅則觀察到還有一種基金投資者應該有嚐到獲利喜悅，「透過匯率操作者，買美元型日本股基金者，加上配息，有比較漂亮的報酬率。」2022年受惠日圓貶值的美元避險級別之日本基金，報酬率相對較為突出。（圖／報系資料照）蘇皓毅繼續分析說，「2022年因烏俄戰爭導致的通膨高漲和美國聯準會加速升息，原物料題材、能源，相對美元而貶值的之相關基金最受惠，區域性國家例如拉丁美洲、巴西、能源，以及受惠日圓貶值的美元避險級別之日本基金等」。的確，依照「台大教授版」的2022年12統計境內基金一年報酬，望眼看去幾乎是負值，呈現正報酬率且達雙位數者，「海外債券反向型債券ETF」以高達42.95％拔頭籌，其次美國指數型股票反向型ETF達21.87％，以及國內股票指數型反向型ETF的15.46％，中國大陸反向型ETF有15.05％。其他報酬率正值的還有，跨國投資全球資源型全部幣別達10.38％，台幣計價則有11.84％；跨國投資其他單一國家指數型基金則有17.91％等；在海外貨幣市場型的全部幣別與台幣各為3.02％與6.33％。張錫繼續說，去年美國FED升息達到17碼、俄烏戰爭、通膨太嚴重、股債雙殺等黑天鵝事件影響，美元強勢，市場資金往美元市場跑，現在美國降通膨逐漸有行，美元也未較之前強勢，若再看接下來升一碼、再升一碼的預測情勢來看的，今年應該是到了升息末端，只是目前大家普遍認為上半年景氣恐怕還未完全復甦，但基本面的資金、利空面負面因子逐漸消除。張錫認為今年多頭趨勢，建議還是以「配置方式」來優先做債券投資型基金，也可少部分資金做非投資型債券、新興市場債券基金，「至於股票型基金價格下跌，最壞的應該慢慢地過去，台積電法說都說下半年基期回來，在六月前市場也會領先提前反應，投資者可考慮分批佈局。」
櫃買中心去年獲利10億元寫次高 陳永誠：2023沒有悲觀的權利
櫃買中心去年業務達標，並獲利10億元、為歷史次高紀錄，董事長陳永誠在今（13）日年終記者會展望2023年，表示總體經濟和資本市場變動走向變動不拘，但面對景氣變化，證券業、金融業沒有悲觀的權利，就像是疫情間遇到這輩子最複雜的情況，也是想方設法推動業務；投資和進行人生重大決策一樣，都要有冒險犯難精神，更要秉持「膽大心細」原則，風險與報酬攜手相伴，投資人要謹慎判斷。櫃買中心表示，過去一年全球持續受到新冠疫情、Fed升息及俄烏戰爭影響，全球許多主要國家在2022年深陷通膨危機，並導致美國聯準會為首的各國央行以急促的升息步伐應對，在試圖平抑物價的同時，經濟恢復步調呈現緩慢趨勢，經濟發展的挑戰影響著金融市場走向，各國股市持續疲軟。所幸台灣的疫情控制得宜，在堅實基礎下持續展現活力。2022年櫃買指數收盤180.34點，雖然較前一年度下跌24.08%，惟上櫃股票成交日均值604.82億元，仍為歷年次高；同年度外資成交比重達20.47%，年成長17%，創下歷史新高，在全球股匯市的波動下，櫃買市場表現堪稱穩定。我國國際債券市場發行案件持續成長，市場規模屢創新高，在國際金融市場已具有全球知名度。至2022年底，872檔國際債券發行餘額為2,079.70億美元，較去年底發行763檔、餘額2,038.56億美元，增加41.14億美元、2.02 %，發行檔數成長14.29%。債券ETF掛牌檔數81檔，發行規模達1.19兆元，掛牌檔數及發行規模，在亞澳地區各主要證券交易所中排名第1名，在世界各主要證券交易所中，排名第7。2022年度申請上櫃及申請登錄興櫃家數分別為22家及67家(含12家申請登錄戰略新板)，均達標。今年目標24家申請上櫃、45家登錄興櫃（其中10家為戰略新版）。
富邦金2022年賺467.18億年減七成 每股盈餘3.52元仍居金控王
富邦金（2881）今天（10日）公布2022年12月自結合併稅前淨損192.84億元、稅後淨損154.92億元；累計2022年全年合併稅前淨利606.43億元、稅後淨利467.18億元，每股稅後盈餘EPS為3.52元。相較2021年12月富邦金控合併損益稅後37.7億元，全年獲利的1,446.1億元來看，每股稅後盈餘EPS為12.49元來看，2022年獲利蒸發近979億元，EPS也減少8.97元。子公司台北富邦銀行2022年全年稅後淨利226.47億元，創下歷史新高紀錄；富邦人壽全年個體稅後淨利為655.46億元，則為歷年同期次高紀錄，12月份富邦人壽董事會通過辦理金融資產重分類，重分類日為2023年1月1日，以12月底估算重分類後增加淨值近700億。富邦金指出，子公司富邦產險2022年12月稅後虧損91.05億元，累計全年稅後虧損400.14億元，其中單12月防疫險相關直接賠款金額為114.77億，核賠26.3萬件，自留賠款金額為110.95億。累計全年防疫險相關直接賠款達733.24億，件數為161.7萬件，自留賠款達532.10億，對於已發生但未報或未決之案件已提存自留賠款準備63.49億（若不考慮再保因素之直接賠款及準備約820億）。台北富邦銀行2022年12月稅後淨利6.53億元，全年稅後淨利226.47億元，較2021年同期成長21%，獲利創歷年同期新高，主要受惠升息及轉投資收益增加，營收較2021年同期成長14%。信用卡業務規模持續成長，有效卡數較去年同期成長15%，全年簽帳金額突破3,500億，較去年同期成長13%。富邦人壽2022年12月合併稅前淨損為92.65億元、個體稅後淨損為73.89億元，全年個體稅後淨利為655.46億元，創歷年同期次高紀錄。12月份美元兌台幣狹幅盤整，單月台幣升幅約0.63%，一籃子貨幣策略亦有成效，台美利差擴大趨勢下避險成本增加，2022年全年匯兌損益與避險成本，仍維持大幅優於2021年。富邦證券2022年12月稅後淨利1.04億元，累計全年稅後淨利27.60億元，較2021年同期減少61%。2022年台股及國際股市受烏俄戰事、通膨上漲及Fed升息等因素影響，台股全年度日均值3,052億元，較2021年減幅36%，台股加權指數亦由年初高點下跌4,482點至12/30收盤14,138點，致證券現貨收入、金融部位損益減少。
明年GDP保二「看這五指標」 國泰金：出口投資不確定性景氣恐緩衰退
國泰台大產學合作計畫團隊今天（28日）舉辦2022年第四季「臺灣經濟氣候暨金融情勢」展望發表會，下修今明兩年經濟成長率預估，預期2023年GDP仍可保二；台灣出口與投資面臨不確定性，明年初景氣將面臨溫和衰退之風險，明年第一季台灣經濟氣候將呈現象徵景氣衰退之「雨」，出現機率將在40%以上。國泰台大產學合作計畫包括黃裕烈、何耕宇、徐之強、徐士勛等多名來自台大、中央、政大等財金系、經濟系等教授，發表會由國泰金控投資長程淑芬主持，更新2022年及最新2023年臺灣經濟成長率預測，並分析短期經濟氣候及金融情勢與重要影響因素。徐之強教授代表團隊說明，影響2023年台灣經濟成長與金融情勢的主要因素有五點，首先是中國大幅鬆綁防疫措施，引發COVID-19變種病毒風險；其次為美歐通膨高燒不退，迫使央行持續收緊貨幣政策；以及主要央行過度緊縮，導致美歐景氣衰退幅度大於預期與全球需求疲軟加劇庫存壓力，投資需求遞延；國際地緣政治風險、俄烏戰事與美中爭端的不確定性。根據該團隊分析指出，歷經海外極具波動的一年，微幅下調2022年台灣經濟成長率預測值至3.0%（原為3.2%）。展望2023年，受累於外需疲軟與廠商去化庫存壓抑出口和投資表現，預測2023年台灣經濟成長率將為2.3% （原為2.7%），研判全年成長率有80%的機率落在1.5~3.0%之間 （原為2.0~4.0%）。由於美國通膨出現觸頂跡象、中國防疫政策有所鬆綁，令主要地區金融情勢指數小幅改善，惟仍處相對緊縮水準。隨通膨放緩、景氣下行風險增加，明年上半台灣央行或有機會停止升息，惟降息可能性仍低；明年第一季台灣金融情勢指數(FCI)將溫和偏緊，惟仍處「趨向寬鬆」，不致落入緊縮狀態。下調2023年經濟成長率預估值至2.3%，GDP成長率仍有機會保二：主要央行收緊貨幣政策將拖累全球景氣進一步放緩，電子業持續面臨庫存去化之壓力，加上需求疲軟、外需改善有限，投資將連帶下滑。本團隊因而下修2023年台灣經濟成長率預估值至2.3% (原為2.7%)，研判全年成長率有80%的機率落在1.5~3.0%之間 (原為2.0~4.0%)。觀察主要分項表現，全球高利率環境可能壓抑需求進一步下滑，廠商持續調整庫存並遞延投資，出口、投資仍不樂觀，惟民間消費基期低且疫後消費需求提振，台灣經濟成長率預期仍可保二。景氣動能持續轉弱，明年第一季經濟氣候將由「陰」轉「雨」，出現機率在40%以上：主要央行加速升息抑制需求，加重廠商去化庫存壓力，且中國大幅鬆綁防疫措施，短期內將面臨確診病例暴增之挑戰，增添台灣出口與投資之不確定性，明年初景氣將面臨溫和衰退之風險。我們評估：2023年第一季台灣經濟氣候將呈現象徵景氣衰退之「雨」，出現機率將在40%以上。台灣央行1H23可能停止升息；1Q23金融情勢將溫和偏緊：隨著美國通膨出現觸頂跡象，Fed升息速度放慢，加上中國動態清零將提早退場，激勵風險偏好轉強，非美貨幣止貶回升，近期美、歐、中國及新興亞洲金融情勢指數小幅改善，但仍處相對緊縮水準。台灣央行於12月升息半碼，但未調升存準率，主要考量貨幣市場資金偏緊，擔憂過度影響經濟活動。展望未來，本團隊研判，Fed放慢升息步伐，台灣通膨應可於明年第一季底降至2%，景氣下行風險增加，上半年台灣央行或有機會停止升息。不過，考量台灣政策利率較低，且先前升息步伐溫和，除非金融面衝擊過大，否則應無降息必要。今年10-11月，得益於台幣貶值、長短利差擴大與台股反彈影響，台灣金融情勢指數(FCI)回升至「寬鬆」區間。本團隊評估，今年12月及明年1~3月，景氣溫和衰退之風險可能不利金融市場表現，預期金融情勢指數將溫和偏緊，惟仍處「趨向寬鬆」，不致落入緊縮狀態。
美國11月通膨率7.1% 外界預期FOMC今將升息2碼
美國勞工部於當地時間13日公布數據顯示，11月消費者物價指數（CPI）年增率低於預期，上漲了7.1%，儘管仍遠高於聯準會（Fed）2%的通膨目標，但終於回落到2021年11月的水準，顯示美國的通膨在聯準會的激進升息下，已出現緩和跡象。據CNBC的報導，剔除波動較大的食品和能源價格後，核心CPI月增率則上漲0.2%，年增率上漲6%，低於預期的0.3%和6.1%。美國勞工部公布報告後，股市開盤飆升，然而整個交易日接近尾聲時，道瓊指數的漲勢在美東時間下午2點30分左右僅上漲了約50點。海軍聯邦信用合作社（Navy Federal Credit Union）的企業經濟學家弗里克（RobertFrick）表示：「通膨降溫將提振市場信心並減輕Fed升息的壓力，但最重要的是，這意味著真正受到物價上漲傷害的低收入美國家庭開始要解脫了。」報導稱，能源價格下跌有助於抑制通貨膨脹。能源指數月增率下跌1.6%，部分原因是汽油價格下跌2%。然而，食品價格月增率卻上漲了0.5%，同比飆升10.6%。即使月增率下降，能源指數仍比2021年11月上漲了13.1%。而佔美國CPI權重約1/3的住房成本仍在飆升，月增率上漲0.6%，同比上漲 7.1%。通膨數據的下降也有助於提振勞工的信心。但本月的實際平均時薪只有增長0.5%，比去年同期下降1.9%。CPI報告發布的同一天，制定利率的聯邦公開市場委員會（FOMC）開始了為期2天的會議。市場普遍預測FOMC會在14日宣布升息0.5％。美國國內通膨在2021年春季飆升，多種因素導致美國物價漲幅來到了1980年代初停滯性通膨時期以來的最高水準，包括新冠疫情導致的供需失衡、俄羅斯入侵烏克蘭引發的能源價格上漲，以及Fed數兆美元的財政和貨幣刺激計畫導致大量資金追逐過少商品。二手車價格曾是最初通貨膨脹爆發的主原，該月已下跌2.9%，同比則下跌 3.3%。今年2月，二手車和卡車指數曾同比上漲超過40%。醫療保健服務成本也按月下降0.7%，每年上漲4.4%。總體CPI在2022年6月達到9%左右的峰值，此後一直緩慢但穩定的下降。Fed官員在浪費數月的時間將其視為「暫時性的通膨」後，終於在今年3月開始升息。Fed目前已升息6次，將基準利率推高至3.75%-4%的目標區間。Fed主席鮑威爾（Jerome Powell）近期表示，決定未來貨幣政策走向的一個重要參考指標是包括住房成本等數據的服務業通膨，該指標的11月月增率幾乎沒有變化，但同比卻上漲了近7.3%。
玉山銀黃男州：2023年下半年降息「過於樂觀」
玉山30「畫家畫玉山」全國巡迴展將從12月6日開始，首站於玉山第二總部大樓展開；對於市場預測明年下半年有機會降息，玉山銀行董事長黃男州出席頒獎活動後接受媒體聯訪時表示「過於樂觀」。玉山邁入第4個10年，延續著傳遞藝術喜悅與關懷的精神，今年第三度舉辦「畫家畫玉山」活動，本次共有2,202件來自海內外作品參賽，熱烈程度為臺灣藝術界繪畫徵件少見，評選出國際組、學生組、社會組各首獎1名、特選3名、優選5名，並獲得新臺幣100萬元到10萬元獎金。玉山銀行董事長黃男州表示，受到全球景氣下行、通膨因素等影響，台灣在2023年還是緊縮的一年，對於美國聯準會FED升息政策可以觀察三個面向，「升得多快」、「升得多高」與「持續高點有多久」。由於市場預測升息利率高點會在5%左右，對於明年下半年是否可以降到2%的機率，黃男州從全球央行就通膨管控力道，歐盟10％、美國一度超過9%，利率升高是可預期的，但更害怕的是「通膨在人們中的自我實現」連動經濟景氣，因此他對於接下來不論升息的幅度與緩度，「2023年仍是緊縮的一年」。今年玉山30「畫家畫玉山」社會組由胡銜文《仰望》獲得首獎，國際組首獎為紐西蘭籍Haihui Wang《玉山珍寶》榮獲。學生組首獎由清華大學的林品希以《你和你還全不自知的美麗》獲得，黃男州對這幅壓克力Acrylic Painting 印象深刻，該幅描繪玉山各處特有動植物，從玉山杜鵑、水鹿、山椒魚到玉山圓柏，象徵玉山就像低調卻又富有生命力默默守護著台灣。黃男州還進一步說，玉山銀藝術收藏品眾，會於各分行據點展出，其中一號蒐品為台灣知名雕塑家楊英風的《玉山之鹿》青銅作品，還有「雷諾瓦家族」主題，即為法國印象派畫家雷諾瓦畫妻女、媳婦、兒子等作品。他並提到玉山金控董事長、創辦人黃永仁應該是一位「被銀行耽擱的藝術家」，玉山金藝術人文氣息起來有自，疫情前黃永仁常會領軍帶著30多名主管到歐洲公差，行程中參觀3到5間美術館，「大家邊聽導覽，黃創辦人還會親自當起解說員跟大家說故事」。黃男州也自曝一度以忙碌為由請假不出席美術館行程，黃永仁則告訴他可以「訓練右腦」而讓黃男州難以推辭，「我是理工出身理應左腦較發達，現在透過藝術欣賞激發右腦，這也是培養玉山人底蘊之道。」
「雙電配置」基金報酬率高於電動車 群益：「這二類」投資新亮點
目前市場上「電動車」主題基金、ETF已逾十多檔，群益投信鎖定兆元「棄油轉電」的雙電商機，觀察近三年若僅佈局電動車產業報酬為111%，若採1/3電動車、1/3電池、1/3太陽能「雙電配置」，報酬則為146%。群益投信基金經理人洪玉婷表示，將在11月24日至30日展開募集最新一檔的群益智慧聯網電動車基金，初期配置以美國占40~60%，中國為20~25%，歐洲為5~15%，包含「電動車主題」的電池儲能、自動駕駛、車聯網、電動車製造等，以及「多元電力商機」的太陽能、風電，募集期間申購單筆最低10,000元、定期定額3,000元。隨著世界各國陸續公布2025年起禁售燃油車政策，台灣預計是2040年，市場預估2035年電動車產值上看6兆美元，2021年全球電動車存量達1,650萬輛，合計共耗掉550億度電（55TWh），約占全球電力需求的0.2%，近於台灣2021年住宅部門所用的電量527億度電。群益投信將於11月24~30日募集最新一檔電動車基金。左起為群益投信資深執行副總林慧玟、總經理陳明輝、董事長賴政昇、基金經理人洪玉婷、投資長李宏正。（圖／李蕙璇攝）群益投信基金經理人洪玉婷指出，2025年禁售燃油車首波為挪威、荷蘭，觀察挪威2021年電動車滲透率已逾70%，主要是因為政府祭出免收停車費、免收購置稅與塞車時可優先行駛公車專用道等的獎勵措施，促使民眾購買電動車的意願高。洪玉婷進一步說，由於IEA預估2030年電動車耗電量比重將竄升到3.9%，在歐洲可能會突破到6%，2022年起多國陸續傳出缺電消息，勢必須透過新科技等解決方案降低整體電網負荷。因此在「全球大城市頻傳缺電、俄烏戰爭促使歐洲棄油轉電、電廠投報率更加穩健、太陽能為美國提撥3.690億美元發展再生能源的主力」四項利多刺激下，觀察2022年3月Fed升息以來，第一太陽能上漲72%、Enphase能源漲了45%、太陽能股上漲0.4%。洪玉婷說，雙電策略還包括「先電動化」（舉凡民眾擔憂的續航里程的電池充電相關產品）與「再智能化」，預估2030年全智動駕駛系統的基礎ADAS及自駕軟體都將成為電動車軟硬體成本的主角，從電池手中接棒為最新投資亮點。