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超級央行周即將登場！三大央行齊唱「鴿」調 預計維持利率「連三凍」
超級央行周即將登場，美國、歐洲及英國央行都在本周舉行貨幣決策會議，我央行理監事會也將在14日登場，由於三大央行這次齊聲唱「鴿」調，都將維持利率不變，我央行獨自升息機會趨近於零，如無意外將維持利率「連三凍」，重貼現率維持在1.875％，更不排除隨三大央行腳步，釋出明年降息的風向球。聯邦公開市場操作委員會（FOMC）12日結束兩天會議後，聯準會（Fed）可望連續三次宣布利率不變，外電認為，連三次不升，即可視為「升息循環終結」，不妨觀察聯準會主席鮑爾對目前利率水準「限制性已足夠」的態度，以及聲明是否刪除「額外政策緊縮」的措辭。值得留意的是金價，富邦金控首席經濟學家羅瑋認為，聯準會本周談話動見觀瞻，若官員持續鴿派言論或對政策有著模糊空間，金價短期就有再次突破2100美元機會，反之若為鷹派言論，明確表達明年3月有升息可能，黃金走勢就可能疲軟，即使如此，金價再跌空間有限，最有可能是在2000美元上下震動。歐洲、英國央行預料也不會調整利率，主要觀察歐洲央行是否調整結束緊急抗疫購債計畫（PEPP）的時機，及歐洲央行是否下修對通膨的預測。英國央行可望跟進聯準會，連續第三次拍板利率按兵不動。台灣方面，央行繼第3季利率持續按兵不動，市場預估第4季再升息機率很低，此次幾乎已篤定「連三凍」。雖然升息機率微乎其微，不過理監事會內仍有鷹派理事認為「不排除在下一季即須積極面對可能的通膨」。然就物價走勢觀察，11月CPI年增2.9％、已回落到3％以下；扣除蔬果及能源後的核心CPI漲幅是2.38％，是近21個月最小漲幅，都讓央行難有再升息的理由。房市方面，央行第2季針對六都及新竹縣市個人第二戶購屋貸款，限制最高成數7成，第3季則按兵不動。市場認為，總統大選即將到來，央行若這時出招，難免給人為執政黨作嫁的聯想，需考量政治效應，加上先前的管制措施還需時間發酵，應不會再加碼打房。
11月出口暢旺 助攻台股年終行情 本周可望第三次挑戰萬八
聯準會（Fed）理事華勒（Christopher Waller）表示，Fed可考慮提前至明年3月開始升息。華爾街認為通膨狀況可能較預期嚴重，上周五（17日）美股在能源股、科技股領跌下，四大指數再度全收黑，道瓊跌逾500點。台積電ADR跌0.21%；日月光ADR漲0.83%；聯電ADR漲0.54%；中華電信ADR漲0.29%。為抑制通膨飆升，英國央行（BOE）上周決議調升利率至0.25%；不過歐洲央行（ECB）則維持基本利率負0.5%不變，疫情緊急購債計畫（PEPP）也維持2022年3月結束，並表示將待購債計畫結束後才開始考慮升息，另將於2022年第二季起提高長期執行的資產購買計畫（APP），以支持2022年經濟持續復甦。17日美股四大指數表現：道瓊工業指數下跌532.2點、1.48%，收35,365.44點；那斯達克指數下跌10.75點、0.07%，收15,169.68點；標準普爾500指數下跌48.03點、1.03%，收4,620.64點；費城半導體指數下跌5.3點、0.14%，收3,761.0點。美國科技股中，蘋果跌0.65%；Meta（原臉書）跌0.33%；Alphabet（谷歌母公司）跌1.88%；亞馬遜漲0.68%；微軟跌0.34%；特斯拉漲0.61%；英特爾跌0.41%；AMD跌0.64%；NVIDIA跌2.06%；高通跌0.76%；應用材料跌0.37%；美光漲0.37%。台股17日開低走高。開盤後一度下探17718.27點，之後隨即震盪走高，最高來到17822.74點，不過逢高賣壓湧現，指數再度下殺，回測17750點支撐後，指數再度向上，最後一盤神龍擺尾，指數急拉了近50點，從小跌拉到小紅，最後以17812.59點作收，周K棒收黑，跌13.67點、0.08%。櫃買指數收在230.45點，下跌2.24點、0.96%，成交金額降至968.03億元。集中市場17日成交金額續增至3450.98億元；三大法人合計買超58.89億元，外資中止5連賣、買超30.51億元，外資自營商買超0.01億元；投信連3買，買超37.43億元；自營商賣超1.70億元、自營商避險賣超7.34億元。資券變化方面，融資金額減少1.52億元，融資餘額為2789.94億元，融券減少0.51萬張，融券餘額為53.53萬張。當沖交易金額為2625.05億元，占市場比例為36.74%。統一證券表示，在歐美消費旺季，缺料問題改善而供應鏈加速出貨下，台灣經濟部統計處即將公告11月外銷訂單成績，預期金額在590-605億美元，年增2.1~4.7%，將連續第21紅。另，央行上修2021年經濟成長率至6.03%，較9月上修0.28個百分點，並預估2022年成長率達4.03%，內外需求良好，經濟動能持續。統一證券指出，美國FED加速縮減購債規模，2022年升息預期轉強，預期台灣國銀往後利差水準將具改善機會，可布局評價較低、現金殖利率較高的中信金、京城銀；而因美國債券殖利率長期看升，對於6成投資部位為海外債的壽險業來說，股價評價具上調誘因，可布局旗下擁體質較佳的大型壽險公司，如國泰金、開發金。永豐投顧表示，照過去經驗，年終行情有7到12週，如今已完成11週，恰逢12月底，但投資人不必拘泥於經驗，台股兩次嘗試18000點後應有第三次機會，完成年終行情。本周指數預估在17600點至18000點區間，選股以法人青睞的航運、ABF、高速傳輸與伺服器相關等題材。台股集中市場與上櫃股票12月17日大盤走勢圖。（圖／翻攝自基本市況報導網站）
英國央行暗示用「負利率」救經濟 澳洲唱反調先觀望
2020年新冠肺炎疫情重創全球經濟，主要國家央行全力搶救後，各自在2020年12月最後一次貨幣政策會議都按兵不動，即使踏入2021年後疫情變更嚴重，歐美日央行仍靜觀其變。各央行面對同一難題是救市子彈已不多，但迎接未來挑戰卻各有不同。鮑爾任期剩一年 美立場更趨謹慎聯準會（Fed）元月貨幣政策會議，是拜登上台後的首次開會。其決議跟去年12月一樣，維持基準利率0％到0.25％區間，繼續每月購買美國公債至少800億美元，和400億美元不動產抵押證券，直到經濟擺脫衰退並完全復甦。Fed主席鮑爾（Jerome Powell）強調疫情仍是經濟的重大威脅，警告經濟在未來幾周甚至幾個月會持續低迷，直到民眾普遍接種疫苗與政府紓困措施刺激經濟持續復甦為止。他說美國目前復甦情況令人擔憂，距離達成就業最大化，和通膨持穩在2％目標仍然遙遠。Fed預測今年美國通膨率1.8％；今年失業率5％，明年降至4.2％，2023年降至3.7％接近疫前水準。Fed估美國2020年國內生毛額（GDP）萎縮2.4％，較原先預測萎縮3.7％來得好；今年成長率預測從4％調高至4.2％。由於鮑爾任期在明年2月結束，外界認為未來一年其政策立場會更謹慎。鮑爾強調為避免Fed再犯過去在不適當時機討論退場議題，引發市場動盪的錯誤，未來會非常明確地對外溝通，在積極考慮調整貨幣政策前讓外界清楚明白。歐ECB態度 並未太鴿派歐洲央行（ECB）元月舉行今年首場貨幣政策會議跟去年12月一樣，繼續維持基準的再融資利率在0％和存款利率在負0.5％不變。ECB在去年12月把「疫情緊急資產收購計畫」（PEPP）追加5,000億歐元至1.85兆歐元後，元月維持這規模不變，執行期限則延長至少九個月至明年3月，把投資已到期債券的本金再投資的做法，至少持續至2023年底。每月200億歐元買債步調也不變。ECB在疫情危機未完全解除前繼續買債，但總裁拉加德（Christine Lagarde）強調即使經濟展望偏負面，但ECB未有擴大刺激措施計畫。她去年底已表明PEPP的資金不一定要用完。ECB管理委員會成員赫爾茲曼（Robert Holzmann）去年強調ECB是給市場提供支撐，不要挹注過多流動性。外界認為ECB態度沒有太鴿派，但在疫情與經濟等不明朗因素下會繼續推出振興措施。拉加德元月中發表看好未來經濟看法，由於英國脫歐、美國大選和批准疫苗使用等不明確因素已消除，今年情況較去年更正面。只要歐元區部份國家3月底前解除封鎖措施，ECB今年經濟反彈預測仍然成立。ECB估今年歐元區經濟將成長3.9％。日BOJ 堅持負利率政策日本央行（BOJ）去年12月會議維持基準利率在負0.1％，和日本10年期公債殖利率曲線在0％等不變，重申繼續執行目前買債計畫與負利率的超寬鬆貨幣政策。因此元月27日舉行今年首場貨幣會議，一如預期按兵不動。BOJ把針對新冠肺炎疫情而實施的資金調度支援特別計畫，執行期限從原定今年3月底，延長半年至9月底。到時檢討若有需要，會再延長。為了讓日本10年期公債殖利率維持0％水準，BOJ沒設定買債金額上限。BOJ總裁黑田東彥強調央行的計畫就是謹守目前政策框架，未來檢討政策時只做技術性修正，不對政策做重大改變。檢討重點是如何在政策框架內調控殖利率曲線、資產購買和其他措施。英BOE警告 疫情衝擊經濟英國央行（BOE）去年12月宣布維持基準利率在0.1％，和買債計畫規模在8,950億英鎊不變。英國已開始施打疫苗，讓BOE對長期經濟前景看法，較11月會議時樂觀一些，但警告為防止疫情擴散而採取的防疫措施，可能衝擊2021年首季的經濟表現。BOE總裁貝利（Andrew Bailey）元月初表示，脫歐和第三度全國封鎖，對英國經濟影響難以估計。BOE強調目前英國經濟前景仍異常不明朗，會繼續密切觀察情勢變化。BOE在2月初舉行今年首場貨幣政策會議後，暗示有可能採取負利率政策來刺激經濟。澳RBA堅定 拒絕負利率澳洲央行（RBA）在2020年12月的貨幣政策會議，維持基準利率在0.1％歷史最低水準不變，預期未來至少三年內不升息，直到通膨率持續回到2％到3％區間目標為止。RBA總裁洛威（Philip Lowe）暗示維持寬鬆政策一段頗長時間，但重申RBA「極不可能」採取負利率政策，只有主要國家央行全都實施負利率後才跟進。目前實施負利率政策的主要國家與地區包括歐元區、日本和瑞士等。洛威認為目前RBA政策主要在壓低融資成本，刺激借貸需求和降低償還壓力，協助經濟復甦來降低失業率。
7500億歐元不夠 ECB再加碼6000億購債救經濟
歐洲央行（ECB）4日公布最新貨幣決策，決議將抗疫購債規模擴大近1倍，因應疫情危機的「大流行病緊急資產收購計劃」（PEPP）再加碼6千億歐元，同時把PEPP實施時間至少延長到明年6月底，以支撐陷入二戰以來最嚴重衰退的歐洲經濟。歐央最新聲明決定擴大購債手筆撐經濟，歐元應聲彈高。據FactSet數據，歐元從聲明發布前的兌1.1203美元，上漲0.3％至兌1.1273美元，觸及3月12日來的12周高點。ECB總裁拉加德在政策聲明後的記者會上預估，防疫封鎖期間商業活動停擺的重創下，今年歐元區經濟恐萎縮8.7％。但明後年歐洲經濟可望反彈，2021年正成長5.2％，2022年擴張3.3％。不過拉加德警告，即便封鎖措施放寬，「經濟反彈的速度和規模具高度不確定性。」她表示：「雖說調查數據及衡量經濟活動的即時指標顯示，隨著防疫措施逐步解封，經濟有觸底跡象，但相較前面2個月指標急跌的速度，景氣回溫仍嫌牛步。」ECB周四宣布，原訂規模7,500億歐元的PEPP，再加碼購債6千億歐元，總規模擴大到1.35兆歐元。此外PEPP購債將一直持續到2021年6月，較初時規劃時間再延長半年，PEPP原本打算實施到今年底為止。加計低利貸款，歐央迄今宣布將採取的貨幣刺激總規模已逾2.5兆美元，逼近聯準會的約3兆美元。ECB同時指出，PEPP下所購債券到期後的收益再投資，至少會延續至2022年底。而歐央仍將保持每個月200億歐元的購債步調。利率決策方面歐央繼續按兵不動，基準利率仍凍結在零水位，存款利率停留在負0.5％。ECB在聲明中說：「管理委員會仍隨時準備在適當的時候，對所有政策工具進行調整，確保通膨持續朝目標趨近，以符合歐央的對稱承諾。」儘管擴大購債規模被視為ECB的首要之舉，但歐央仍有部分政策選項留待接下來的例會討論，包括是否仿照美國聯準會，將非投資等級的垃圾債列為收購標的。