PPGH
」 Gogoro 陸學森
台灣狗肉登美股1／自認能源科技公司 只花11年那斯達克敲鐘掛牌
7日晚間9點，台灣最受矚目的科技業獨角獸電動機車大廠Gogoro正式在美國那斯達克（Nasdaq）敲鐘掛牌，盤前市值達到23.3億美元（約新台幣668億元），身穿黑色皮衣的創辦人暨執行長陸學森，帶著Gogoro（GGR）所有高階主管以遠距視訊現身，敲鐘典禮致詞中，他再次向潤泰集團總裁尹衍樑表達感謝。Gogoro去年9月與SPAC（公開交易之特殊目的收購公司）公司「PPGH」達成併購協議，今年3月底完成併購，4月5日正式以GGR掛牌，掛牌首日股價卻鬧出「烏龍事件」，Yahoo Finance、Google等第3方股價平台將原本的股票以及存續公司GGR的股票視為2種，並比照傳統IPO的交易邏輯，引用、收盤價，因此出現10%的跌幅。為此Gogoro產品長彭明義6日在特別臉書上發文解釋，那斯達克是將PPGH與GGR的歷史股價串接在一起，因此股價是上漲10%。5日盤中股價一度攀升到17.59美元，但在掛牌當天鬧出烏龍，許多外媒報導股價下跌超過10%，但實際上是上漲10%。 Gogoro產品長彭明義在臉書上解釋，第3方股價平台將傳統IPO的邏輯帶入，導致GGR股價下跌超過10%的烏龍訊息傳出。（圖／報系資料庫、翻攝自Nasdaq官網）作為台灣電動機車龍頭的Gogoro（睿能創意），多數民眾對它的認識就是製造電動機車的新創公司，但實際上創辦人陸學森最初發想的商業模式並非賣電動機車，而是能源公司，賣的是Gogoro Network換電系統，但沒有電動機車，換電系統根本賣不了，在成了台灣電動機車市場的領頭羊後，Yamaha、宏佳騰、台鈴、PGO以及中華eMOVING加入Gogoro Network後，PBGN（Powered by Gogoro Network）換電聯盟才逐漸成形。根據監理站資料顯示，2021年台灣機車掛牌數為809,176台，電動機車總數為93,106台，佔比12.07%；其中Gogoro繳出 73,934台成績單，在電動機車市場中佔比79.4%，目前台灣電動機車市場有多達95%的電動機車都是PBGN聯盟。Gogoro由陸學森以及在微軟、HTC共事超過20年的同事Matt Taylor，在2011年創立，種子基金由尹衍樑投資4千萬美元、王雪紅投資1千萬美元，共5千萬美元（約新台幣14億元）。但Gogoro的發展並非一路順風，在2015年推出首台Gogoro量產車時，高達12至13萬元的定價讓各界罵翻，網友直言「不如去買6萬元的125機車，省下來的6萬當作維修、油資」、「有錢人不會買、年輕人也買不起，到底要賣給誰？」，3個月後宣布降價20%，在推出與一般機車差不多價格的產品才平息各界的罵聲。在2016年時，與德國博世集團旗下子公司Coup進行合作，在歐洲地區投放5,000台Gogoro 1、2代電動機車，但因營運成本過高，短短3年該計畫就被停止，最後所有機車都被封存。2020年時，許多Uber Eat、Food Panda美食外送員因聽信賣車業務的話術，購入Gogoro機車以及吃到飽方案，但因里程數過高遭到開罰，許多外送員已經貸款買車，且換電方案也被綁約24至36個月，Gogoro Network最後妥協只要連續2個月不超過1,600公里就可繼續使用吃到飽方案。美食外送員曾誤信賣車業務的話術，以為吃到飽方案可以合法商用，遭到Gogoro Network開罰。（資料照／黃威彬攝）同年也傳出許多Gogoro車主，換不到滿格電的訊息，讓外界猜測是不是現有的換電系統已經滿足不了龐大的電動車族群，但產品長彭明義當時Show出單日能源供給、需求的數據比對，指出數據上並沒有供不應求的情形，最後將換電APP內的可視半徑3公里站點更新為5公里，讓用戶更容易找到換電站才暫時解決問題。一直到今天Gogoro的累積總里程數已經達到54.5億公里以上、電池交換次數達2.8億次，PBGN的用戶數也成長到45萬人以上，順利在那斯達克掛牌上市後，也將進入大陸、印尼市場。Gogoro雖然尚未揭露詳細的財報，但最新報告顯示2021年總營收達到3.26億美元（約新台幣91.28億元）（未審計），2022年營收目標更高達5億美元（約新台幣140億元）。針對Gogoro的投資建議，路透熱點專欄作者Jennifer Hughes認為，在電動車產業中，Gogoro的表現相對疲弱，但順利上市後，原始投資人們投資淨利已達6億美元（約新台幣168億元），若以2023年的預估營收計算，股價本益比達2.8倍，顯然股價還有成長的空間。
IPO靈藥1／16年來頭一椿 Gogoro估值650億靠「SPEC」赴美上市
一家8年燒掉150億元不賺錢的公司下場會如何？答案是「一舉登上國際舞台」。這家公司就是台灣電動機車龍頭Gogoro（睿能創意）。9月16日Gogoro執行長陸學森宣布明年第一季將在美國納斯達克掛牌上市，股票代號是GGR。這是繼2006年奇景科技赴美掛牌（納斯達克代號：HIMX），相隔16年來再度有台灣企業赴美上市（IPO），引起不小震撼，「台灣首家獨角獸出走」、「台灣企業首件以SPEC（Special Purpose Acquisition Company，特殊目的收購公司，又稱「空殼公司」）赴美上市」！依陸學森宣布，Gogoro與舊金山空殼公司Poema Global Holdings（代號：PPGH）達成併購協議，雙方將以 Gogoro 企業估值美金 23.5億（合新台幣 650.5億元）合併，完成交易後將以新公司Gogoro Inc.（代號：GGR）掛牌上市，Gogoro整體企業價值為23.5億美元（約新台幣650.5億元）。對於企業赴美上市，網路家庭（PChome Online）董事長詹宏志曾解釋：「上市熱代表著美國股市支持這些有創意的模式，資本市場扮演重要的財務支持，能讓你以超過當下獲利的模式。有多於足夠的資金，能夠為未來競爭的所需的規模做準備。」Gogoro的換電系統Gogoro Network在國內電動機車的換電系統中，占有高達97%市占。（圖／翻攝自Gogoro臉書）依台灣上市規範，Gogoro這樣沒賺錢的公司要IPO，難度高，就算今年7月量身增設的「創新板」、「戰略新板」，喜歡賺錢配息的台灣股民也未必捧場。「SPAC是為Gogoro這樣的公司設計的。」陸學森帶著Gogoro的創意及過去10年來在台灣練兵的結果，選擇赴美上市。「2011年時，我們帶著城市為下一代更乾淨更好的想法成立了Gogoro，從一開始低於1%的市場滲透率到現在有超過2,000個點的換電站，市場增長了1000%（100倍），擁有超過10%的市場份額（大陸用語，即市占率），Gogoro的換電系統Gogoro Network在台灣市場擁有超過97%的份額，EBITA（排除折舊攤提費用後的獲利）自2019年以來已轉正。」為何選擇此時上市？「我們就像電動車的安卓，我們提供製造技術和平台，提供夥伴可以加速走向電動車的過渡期，走向資本市場籌資集必要的資金、提升公司的知名度。」陸學森想要一圓全球品牌夢。攤開Gogoro發展歷程，資本額起先是1,72億元，經過兩次增資，登記資本額擴大到21.6億元，實收資本額14.25億元，這些資金使它在滿街燃油機車的台灣機車市場拿下10%占有率。為要打國際盃，Gogoro以SPEC上市預計籌募5.5億美元（約新台幣153億元），包括PPGH所持的信託資金3.45億美元（約新台幣95.9億元）與超額認購的私募增資（PIPE，Private Investment inPublic Equity）的2.5億美元（約新台幣69.5億元）。 特別一提的，Gogoro這次PIPE，包括鴻海、印尼最大科技集團GoTo Group、松下（Panasonic）、Generation Investment Management（GIM）、行政院國發基金、新加坡投資公司淡馬錫、潤泰集團尹衍樑等，其中，尹衍樑,與國發基金，松下、GIM，過去幾年共3輪的募資中，都已投入數千萬至上億元，Gogoro被看好程度可見一斑。
IPO靈藥2／Gogoro Network瞄準大陸印度 3年營收要翻5倍
Gogoro（睿能創意）的「借殼突圍」，最驚人的數字之一就是以企業估值23.5 億（合新台幣650.5億元）作為PPGH併購依據，而這驚人估值，建立在未來營收預測。記者翻看Gogoro與PPGH合併評估報告書，第41頁顯示未來整體營收將從2021年的3.26億美元（約新台幣90.62億元），一路上衝到2024年17.09億美元（約新台幣475億元）。也就是說，Gogoro未來三年營收將暴增五倍多，讓投資圈人士印象深刻。51歲的Gogoro執行長陸學森的信心爆棚，主要看到了機車對東亞國家的重要性，「每天有超過5億部的機車在四處移動，每人每天通勤的里程中，超過一半是在機車上。」他最好大陸、印度、東南亞及南美市場。陸學森表示，「根據大陸政府2019年頒布的法規，將有2,900萬電池車輛要淘汰，以符合現今高效能電池標準，Gogoro扮演的是提供燃油車或插入充電動車的替代方案，換到換電版本；2022起年在杭州、無錫，之後還有5～6個城市展開布署。」「到2024年時，大陸2,000萬輛機車的規模，以5%的滲透率來換算，大陸至少有100萬輛電動機車機會。」他說。為此，陸學森5月宣布與去年賣出1,100萬輛機車，全球最大的二輪電動車製造商雅迪（YADEA）、每年銷售超過200萬輛燃油機車大陸最大的摩得車內燃機製造商大長江（DJC），簽訂技術合作，將導入Gogoro Network解決方案，項目涵蓋智慧動力總成、控制器、元件或是智慧系統的權利。Gogoro預估2年後全球的用戶數將有50%成長，後年成長到90%，2024年時，用戶數更將成長到接近300萬，大陸也將成為最主要獲利來源。（圖／Poema Global） 除了大陸市場，Gogoro也挺進印度。陸學森看準，「印度政府規定所有150cc以下的新售機車，要在2025年前全面電動化，而印度有超過2億2,500萬輛的燃油二輪機動車輛的龐大潛力市場。」為此，Gogoro今年4月與全球最大摩托車及速克達的製造商Hero Motor合資，成立智慧電池交換網路的新公司，並以策略合作方式，協助開發Hero在地品牌，並導入Gogoro Network換電系統。在PPGH的評估報告中，推估Gogoro全球用戶數將從今年約45萬到明年66萬多，將有50%成長，後年用戶數達126萬多，成長率達到90%，2024年時更達300萬。從區域看市場的貢獻度，2024年時大陸也將超越台灣成為最大營收地區，金額達到7.74億美元（約新台幣215億元），台灣居次6.99億元（約新台幣195億元），印度排名第三，營收2.1億美元（約新台幣58億元）為印度電動車市場舖路，Gogoro與印度最大摩托車製造商Hero Motor合資成立智慧電池交換網路的新公司，圖為Hero Motor電動車。（圖／翻攝自Hero Motors臉書）「Gogoro不是一次性獲利的商品，賣車得到用戶，賺了賣車的錢。但對Gogoro Network來說，在產品生命週期期間，還可再賺到100%車輛硬體維護的營收，變成一個非常有吸引力的現金流收入，而且是持續和重複發生的經常性收入。」目前Gogoro旗下共推9款車系，售價從4.9萬至13.1萬間不等，因採換電系統（不採充電方式）每月還坐收月租費，月費從最基本的299元至1,190元不等。多數車主在Gogoro社群表示，「每個月799元騎乘630公里最划算，里程若沒有騎完還可留到下個月。」月租費也分為多種，第一種為支付基本費獲得折抵金，每安培小時再支付2.3元；另一種則是固定里程月租費，每月支付799元就可以騎乘630公里以及每個月支付899元，可騎乘1500公里，。根據Gogoro資料顯示，Gogoro在全台共有2,186座換電站，因與山葉（Yamaha）、台鈴eReady、宏佳騰（Aeonmotor）、比雅久（PGO）、中華汽車（CMC） eMOVING組聯盟，包括自家售出的35萬輛在內，全台用戶數超過40萬，市占97%，讓陸學森引以為豪。