VCM
」 台塑 大立光
抄底撿四寶2／中國天量傾銷打壞亞洲石化市場 台塑轉身不易幕後大金主也愛莫能助
「中國以外的亞洲石化業者已無法再競爭，石化業在韓國正成為夕陽產業！」這句驚人之語出自首爾興國證券公司分析師張賢久（Chang Hyunkoo），據彭博報導，中國快速擴張的石化產業讓韓國這個亞洲第二大塑膠原料出口國製造商日子越來越難過，包括樂金化學（LG Chem）和樂天化學（Lotte Chemical）營運都受到衝擊。不趕快轉型、就只能關廠或出售。過去就算是2008年最慘的金融海嘯，面臨國際油價的驚天崩壞，台塑集團仍能挺過，就是因為他在許多領域占有市場龍頭地位，當年像是塑膠粉，就是世界最大生產廠之一，旗下包括氯乙烯（VCM）、液碱（Caustic Soda）、丙烯（Propylene）、環氧氯丙烷（ECH）、正丁醇（NBA）、碳纖（Carbon fiber）、 丙烯腈（AN）等產能，也都位居全球前五大。樂金化學是韓國最大石化產品製造商，但今年關閉一家苯乙烯工廠，轉投資太陽能和電池業務。（圖／翻攝自LG CHEM臉書）因為旗下產品多元且分散，受單一品項市場波動衝擊較低，確保台塑度過塑化產業的週期性問題，但「現在整個產業大反轉！」棣邁產業顧問公司總經理何耀仁跟CTWANT記者說，以石化業來說，大約7年會有一個循環，谷底之後就會往上走，「但現在不得了，不再是週期性的改變，而是結構性的改變，全世界目前的產能利用率掉到80%，但石化界的損益臨界點就是85%，而乙烯這種大宗產品更是在80%左右，只要低於這個數字，就會賠錢！」「前台塑員工路過，目前老人太多、轉型困難，除非大刀闊斧轉型成功，否則別進去買。」在各大新聞與股市討論區，都可看到類似的評論，「股添樂 股市新觀點」的分析師陳相州也提到，雖然台塑四寶在5月宣布增資100億元予台塑新智能公司，看來要大幅做電池產業，但這行業很困難，競爭對手也還是中國大陸。台塑資深員工也跟CTWANT記者提到，「這個集團真的太大，大到要改什麼都很慢」，就算是今年台塑董事長從林健男交棒給郭文筆，台塑化董事長陳寶郎換成曹明，看似新人新氣象，但所謂的集團，就不可能因為一個人而做出什麼改變。「台塑不會倒，但若沒辦法回應當前的世界變化與技術挑戰，就只能變成一家平庸的公司了。」「台塑一年營收幾千億，去年研發費用才28.07億，研發比重只有1.4%，」理財達人「存股總編」謝富旭在網路節目上表示，埃克森美孚Exxon Mobil有1500個博士在做研發，去年研發費用280億元，過去20年台灣發展最好的半導體產業，台塑集團卻沒有持續研發相關的特用化學品，讓市場機會都被日本人拿走，像是住友化學、信越化學等，「很可惜，就是創新不足。」現在要追上來，恐怕只能透過併購。台塑集團創辦人王永慶設立的長庚醫院，後來成為集團股價護盤手。（圖／報系資料照）外在有國際產能過剩，內部則是創新不足、沒有強而有力的話題領導台塑集團的股價向上，業內人士也跟CTWANT記者透露，其實過去台塑四寶被稱為「牛皮股」也是因股價起伏不大，而穩定的主因，就是背後有個「護盤手」長庚醫療財團法人基金會、也就是長庚醫院，是台塑集團創辦人王永慶在1976年所創，刻意設計為四寶的大股東，除了讓企業獲利供給醫院使用，也可讓股權不分散，長庚醫院過去占台塑9.4%的股票，占台塑化5.78%，南亞超過11%，都是該企業的第一大法人股東，台化更高達18.85%，絕對是台塑四寶的大金庫，每當股價有重大問題時，長庚就會出手調節。但2017年時，長庚醫院爆發改革危機，經營權上也出現內鬨，最後請辭台塑、台化、台塑化3家公司董事，並決定不再加碼台塑集團持股，2018年政府修正的《財團法人法》，也規定財團法人對單一公司持股比率不得逾該公司資本額5%，長庚都已遠遠超過上限，沒有增持空間，所以失去對當前股價的調控機制，所以導致目前「不能以過去的經驗看待台塑的股票了。」業內人士說。
「石化業陷入前所未有低迷」 台塑董座：布局半導體產業鏈+與輝達合作AI
台塑四寶股東會最後一棒的台塑（1301）在20日舉行，董事長林健男將交棒給總經理郭文筆、改任台塑公司最高顧問；因去年全球需求萎縮、加上中國大陸的擴產導致嚴重的供過於求與低價競爭，「石化業景氣陷入前所未有的低迷」，林健男向股東們表示歉意，更忍不住哽咽；不過台塑將攜手輝達(NVIDIA)共同研發，做生成式AI在石化產業的應用，讓工廠順利運轉並維持高稼動率，期望共渡難關。台塑2023年合併營業額僅1991億元，比前一年衰退21％，合併稅前利益額69億元，比前一年衰退84％，稅前每股盈餘1.1元。林健男表示，去年表現不好，而今年第1季因大陸房地產市況低迷，加上美歐維持高利率影響，石化行情未見好轉，產品利差縮小，台塑合併稅前利益3億元，比去年同期衰退85%；但第2季進入石化產品需求旺季，且大陸持續有刺激內需政策，將帶動產品需求，可望比第1季成長，也不看淡下半年的營運展望，相信在持續努力下，今年的業績會比去年好。林健男表示，台塑有多項產品具有世界第一的品質與技術，接下來會加速分散市場，並與台塑美國公司聯合行銷；像是PVC銷售大陸占比已自2021年23%，降至10%以下，而印度市場由2021年的25%提升至34%。創新研發及公司轉型方面，近年來在總裁王文淵的領導下，AI及量子計算已完成241案，下半年將持續進行187案，預估每年效益11.7億元，像是運用量子計算開發VCM製程用抑制劑，大幅縮短約90%的研發時間。也與客戶策略結盟共同開發，朝科技與醫療產業轉型發展，已申請近百件專利；自產的氫氣能發展清潔能源及應用，也參與半導體產業鏈的布局，像是台塑勝高公司12吋新廠即將投產，台塑德山公司目前電子級IPA品質為世界第一，已廣泛用在半導體的先進製程，台塑大金公司已完成電子級氫氟酸大發廠擴建，為半導體先進製程的主要供應商，並擁有半導體製程用的化學品原料，已評估發展半導體級的化學品與氣體。台塑化(6505) 在14日的股東會後完成董事改選，推選總經理曹明任新董事長，原董事長陳寶郎轉任最高顧問；台塑這次也交棒給年輕一輩，林健男表示，因應外在環境快速變化，陸續提拔優秀年輕幹部加入經營團隊，目前員工平均年齡已降為43歲。
和勤前11月營收23億年降2.59％ 盼明年新產品增成長動能
高端精密沖壓件廠和勤精機（1586）2日公告自結11月合併營收1.99億元，月增8.29%，年減16.17%；累計前11月營收23.33億元，年減2.59%，較去年同期持平。受惠車用零件、新品貢獻拉升，緩解硬碟（HDD）零件客戶庫存調整衝擊，和勤主管指出，硬碟零件客戶庫存調整預期持續到明年第一季，後續將恢復正常出貨。在硬碟廠Seagate、WD等硬碟機大廠嚴控產出與庫存的政策下，造成營收受到壓抑，營收呈現連續4個月年衰退，不過和勤表示，今年以來新產品營收顯著成長，還有多件開發案於明年初陸續進入量產，將為營運帶來新的成長動能。和勤指出，HDD零件客戶庫存調整衝擊，已積極往先進領域的電子機構件轉型，開拓汽車以外的電子零件產品線，因應後硬碟時代的產業變化。和勤11月兩大業務的營收分別為車用零件1.65 億元，占 82.62％；硬碟機構件（VCM Plate）0.13 億元，占6.76％，其中汽車零件保持旺季水準，雖然有客戶搬廠的短暫影響，出貨遞延到下月，但營收仍是呈現月增、年增的雙增表現。和勤擁有模具開發、精沖、研磨、熱處理、包塑、電鍍一條龍的生產流程，具備量產規模與成本競爭優勢，車用零件步入穩定成長之後，近年朝非車用領域的高毛利量產件拓展，成績逐漸顯現，今年以來建築工程結構件、感測器零件、電池殼組等新產品對營收貢獻大增。展望營運，和勤表示，下半年因電子產業持續去化庫存，和勤的硬碟業務也受到影響，若不計硬碟零件營收，和勤的車用零件與非車用新品的營收均是成長表現。明年首季陸續還會有軍警零件等新產品量產，由於非車用零件導入量產的時程較短，很快就能產生營收貢獻，成為營收成長新動力，淡化硬碟業務的影響。
股王大混戰3／大立光穩中求勝 旭隼看短線爆發力 信驊拚營收擴大
華冠投顧分析師劉烱德表示，三家角逐股王的廠商來看，穩中求勝就看大立光（3008），股價型態突破會有波段行情；短線激情就看旭隼（6409），外資參與站穩10日線仍有立即上漲創高空間。至於信驊（5274）受到上下游擠壓利潤，需要靠擴大營收才能鞏固創造營利成長，目前季線下彎股價持續承壓，需要時間化解股價結構。財經達人陳啟祥指出，旭隼是全球唯一的不斷電系統代工廠，且營收成長表現相當不錯，幾乎都沒有停滯的狀況，也代表市場需求相當好。而旭隼之前本益比一度衝高到70倍，目前則回到約50倍。隨著旭隼新廠新產能將可望在明年開始貢獻營收，未來後勢仍可期待。劉烱德表示，第三季進入手機鏡頭廠傳統旺季，蘋果手機提高備貨，各品牌也將陸續於秋季發表會登場的新機種開始拉貨。市場推估今年主鏡頭升級，大立光7P、8P高階鏡頭產品出貨將呈現明顯增加。此外，大立光2022年上半年完成音圈馬達（VCM）產能擴充，市場看好這方面的布局，無論是研發或生產能力，技術都毋庸置疑，有利未來接單。蘋果新機即將開賣，市場看好大立光的7P、8P等鏡頭產品出貨將呈現明顯增加。（圖／黃威彬攝 ）技術面部分，大立光在7月7日價量齊揚長紅K突破底部型態6月9日的頸線1860元，就一路漲至8月11日高點2140元，不過要注意的是，大立光在8月18日除息，至今尚未填息。目前股價拉回測試1860-1920元的支撐，如能站穩股價有機會走升挑戰2140元高點，價量突破則啟動波段漲勢；反之跌破季線則再次進入底部整理型態。旭隼受惠國際大廠委外釋出代工訂單持續成長，獲利連四年改寫新猷，每年賺逾兩個股本入袋。而旭準今年全年資本支出上看20億元，將創新高，汐止新廠產能預計第四季上線。技術面部分，旭隼目前頸線位置約在1620元，8月10日價量齊揚突破頸線後，於8月19日盤中創歷史次高1875元，短線若能守穩10日線仍有上漲空間，反之跌破10日線短線先看回測頸線支撐。信驊受惠伺服器CPU核心數增加，拉抬BMC（Board Management Controller，基板管理控制器）需求成長，其中新產品MiniBMC將自今年第四季開始出貨，且一放量就佔全年BMC出貨量的5%，明年更衝上20%。技術面部分，信驊於7月12日股價落底到1490元，近期反彈主要是投信站買方，也推升信驊股價攻上2000元大關，並超過大立光登上股王，短線看月、季線等均線能否持續有撐。
國內疫情升溫台股漲多良性拉回 靜待下半周台積電大立光法說
美國12月非農業新增就業人數為19.9萬人，遠低於預期的40萬人，雖然失業率降至4%以下、為3.9%，但華爾街持續消化聯準會（Fed）可能提前至3月升息與今年內縮表的動盪，美股四大指數持續收黑。台積電ADR跌3.87%；日月光ADR跌4.38%；聯電ADR跌4.26%；中華電信ADR跌0.19%。7日美股四大指數表現：道瓊工業指數下跌4.81點、0.01%，收36,231.66點；那斯達克指數下跌144.96點、0.96%，收14,935.9點；標準普爾500指數下跌19.02點、0.41%，收4,677.03點；費城半導體指數下跌112.7點、2.88%，收3,796.3點。美國科技股中，蘋果漲0.099%；Meta（原臉書）跌0.20%；Alphabet（谷歌母公司）跌0.53%；亞馬遜跌0.43%；微軟漲0.051%；特斯拉跌3.54%；英特爾跌1.06%；AMD3.11%；NVIDIA跌3.30%；高通跌2.98%；美光跌1.25%；應用材料跌3.54%。台股7日開高走低。開盤後還一度上漲至18444.12點，但受到國內疫情升溫衝擊，電子、傳產族群賣壓湧現，權值股及電子股領軍走弱，指數一路下探，最低來到18134.41點，之後就在低檔震盪，終場收在18169.76點，下跌198.16點、1.08%，5、10日均線失守；周跌49.08點、跌幅0.27%。櫃買指數則是創新高後大幅拉回，終場收在226.61點，下跌4.61%、1.99%，成交金額放大至969.90億元。集中市場7日成交金額同樣增至3268.35億元；三大法人合計賣超155.16億元，外資連2賣、賣超132.42億元，外資自營商買超0.04億元；投信由賣轉買，買超0.04億元；自營商賣超7.50億元、自營商避險賣超15.28億元。資券變化方面，融資金額減少28.50億元，融資餘額為2812.51億元，融券減少0.94萬張，融券餘額為46.10萬張。當沖交易金額增為2468.78億元，占市場比例為37.08%。台股集中市場與上櫃股票元月7日大盤走勢圖。（圖／翻攝自基本市況報導網站）統一證券表示，本周三（12日）將公布美國12月CPI和核心CPI，市場聚焦於物價、通膨壓力是否持續升溫。而周四（13日）台積電、大立光將同步舉辦法人說明會。大立光12月合併營收45.02億元，創近11個月以來新高，法說會焦點將鎖定在智慧型手機出貨市況、客戶對鏡頭規格升級狀況、市場競爭看法，以及在車用、VCM、VR、AR等布局動向。至於台積電12月營收將於今日公布，市場聚焦在營運展望、產業動態、資本支出、產能布局、先進製程進度、手機及車用市場以及intel訂單等議題。永豐投顧指出，從FOMC會議記錄來看，鷹派委員振振有詞，反映美國近期通膨問題的嚴重，12月CPI數據公布後，屆時將可測驗FED態度。新年度開始，台股近期焦點集中在台積電法說，使得市場看法趨同，資金過於集中。如今指數漲勢中斷，縮減乖離，有助排解市場過熱情緒。據供應鏈訪查，台積電表現應可優於市場預期，同時美國經濟基本面良好，除非FED有更大動作，否則春節前指數仍是看多。永豐投顧建議投資人，選股宜轉向市場偏好，著重去年低基期，或是外資布局指數的權值股。本周指數區間看18000點至18500點。
大立光稱霸台股10年 林恩平股東會釋出重返車載市場重訊
光學鏡頭廠一哥大立光(3008)縱橫台股10年，隨著競爭對手近幾年加入，5月將股王寶座讓給矽力-KY，大立光今年營運受阻，市場關心光學股王的轉型計畫，其中VCM（音圈馬達）+Lens的設計何時落實在營收上，更是關注焦點，而向來只專注在技術的大立光執行長林恩平更在股東會上釋出重返車載市場的重訊。由於新冠疫情造成智慧型手機市況不佳，加上美國的禁令重創華為手機銷售，大立光去年合併營收559.44億元，年減8%；營業毛利374.72億元，年減11%，合併毛利率66.98%；稅後盈餘245.28億元，年減13%，每股盈餘182.86元。大立光股東會後記者會，執行長林恩平。（圖／張文玠攝）雖然受到美國大舉封殺華為手機產品，但蘋果新iPhone拉貨啟動，大立光7月合併營收升至38.03億元，月增12.85%，年減17.84%，前7月合併營收257.36億元，年減15.6%，由於部分客戶陸續下單，8月看起來比7月好一點。林恩平也不諱言，疫情影響下半年高階鏡頭導入速度，原訂年底出貨8P的2家客戶，因元件缺料遞延到明年，下半年多為低規格6P及7P鏡頭，價格不好毛利率就較差，希望透過良率及稼動率去拉升毛利率。大立光股東會後記者會，執行長林恩平。（圖／張文玠攝）智慧型手機成長面臨瓶頸，市場關注大立光進行轉型，特別是VCM的進展，對此，林恩平指出，VCM持續在出貨，且已在今年7月認列營收，至於VCM+Lens綁在一起的款式則還在設計中，不過已著手申請專利。同時，大立光7月已透過持股5成的子公司大陽出貨，開始認列VCM營收，惟近期引進不少新機台以致虧損。林恩平坦言，目前手機鏡頭和車載鏡頭的營收還是差很大，手機鏡頭仍是公司的重心，未來雖會採手機鏡頭和車載鏡頭雙軌發展，但配比則會再做動態調整。至於車載市場，大立光態度明顯轉趨積極，林恩平表示，目前除主要客戶外，還新增另一家客戶，其中原有客戶成長有些超乎預期，另大立光也在著手開發其他新客戶，不過，會聚焦在量大一點的客戶上。大立光股東會後記者會，執行長林恩平。（圖／張文玠攝）看好車載鏡頭訂單成長快速、為了減少內部資源競爭，大立光也宣布成立子公司大根光學工業，資本額暫定10億元，並規劃「非球面模造玻璃」產能，目前車用產品主要製程在台灣，也有部分在大陸東莞廠，大立光不排除未來若有更好的據點也會考慮設廠。對於大立光態度如此積極，市場分析，除了大客戶成長超乎預期，競爭力強勁也是原因之一，從林恩平分析市況所提及的，「當初認為規格也沒有太難，但不知為何只有我們在出，不知道競爭對手問題出在哪裡」可窺見一般。大立光在8月10日已除息，目前尚未填息完成，股東會通過配發每股配息91.5元，同時也修改公司章程，股利由1年1次改為每半年配發，今年上半年的股息，最快第4季入帳，預估能激勵投資人持股信心。
全球PVC需求吃緊 台塑急砸千億大擴廠
有鑑疫苗問世，並開始接種，各國投資及消費活動可望逐漸恢復，有利石化需求擴張。台塑2021年除有仁武廠轉型成立人工智慧研發中心及複材中心、寧波丙烷脫氫（PDH）廠新建工程完工（合計投資逾240億元台幣）外，未來5年還規劃美中台三地，包括PVC、EVA、SAP等擴產計畫，投資規模約36億美元（逾千億元台幣），蓄勢待發，活絡長期能量。值得注意的是，近年PVC供應吃緊，大陸太陽能需求活絡，台塑此波規劃新增的台灣PVC去瓶頸、SAP去瓶頸，以及大陸PVC、VCM一貫佈局新投資與大陸EVA去瓶頸擴充，都有助強勢搶進兩岸內需、綠能與高齡化商機。至於評估的美國德州年產PVC 80萬噸、VCM 80萬噸及液鹼56萬噸新一貫擴建案，更是瞄準全球供需缺口，投資額上看29.2億美元。宅經濟及報復性需求爆發，造成防疫製品、家用運動器材、建築材料、3C及家電製品等需求大增，2020年底石化價格已回復至疫情前水準。因應新經濟模式與各國擴大內需商機，台塑擬加速啟動美中台投資擴建，強化差異化佈局與AI利基應用能量。台塑投資規劃台塑表示，斥資8億美元的大陸寧波年產60萬噸丙烷脫氫（PDH）廠新建工程，可望在9月完工，有助成本競爭條件升級。未來5年，還計畫投資36億美元，啟動六大投資佈局，強化長期能量。其中，台灣目前PVC年產126.5萬噸，將去瓶頸年產增加10萬噸；寧波EVA廠去瓶頸，總年產提高至10萬噸，預估2022年12月完工。此外，台塑目前大陸SAP年產9萬噸、台灣兩廠SAP共11萬噸，評估新港SAP廠去瓶頸增加2萬噸，總產提高至7萬噸。大陸目前PVC年產47萬噸，評估寧波年產15萬噸PVC及60萬噸VCM新建工程。美國德州目前PVC年產146萬噸、VCM143萬噸及液鹼106萬噸，評估德州年產PVC 80萬噸、VCM 80萬噸及液鹼56萬噸新擴建案，都將依照全球經濟復甦狀態，伺機發動。台塑指出，因應疫情衝擊，運用遠距行銷，推動跨公司與事業部整合行銷，結合區塊鏈技術，開發潛在客戶及新產品。研發5G、再生能源及醫療防疫等高值化產品材料與製程技術，朝產品精細化發展。另，運用電子商務平台及產銷優化系統，推動數位轉型，深化AI技術開發應用。目前提出206項AI開發案，預估年效益5.93億元，已完成93項，年效益2.27億元。