瑞昱Q2訂單能見度有限　22日股價跌逾8％陷500元保衛戰

網通IC設計大廠瑞昱（2379）上周法說會中指出，受地緣政治、總體經濟影響，第二季訂單能見度有限。美系外資看好瑞昱切入AI和伺服器投資，有利股價評等向上，大摩評級優於大盤，目標價707元；野村和高盛評級中性，目標價535元、595元。不過瑞昱也因展望保守，股價今（22日）開低走低，終場下跌48元，以504元作收，掀起股價500元保衛戰。

受惠存貨回沖利益挹注，瑞昱第一季營收256.2億元，季增13.5%、年增30.6%；稅後淨利31.3億元，季增43.5%、年增74.5%；毛利率回升到50.8%，季增6.1個百分點、年增7.7個百分點，營業利益率10.7%，季增5.6個百分點、年增3.5個百分點；每股稅後純益6.1元，創近一年半新高。

瑞昱除了既有網通晶片外，已陸續布局WiFi7、車用、USB4，且釋出切入AI和伺服器相關領域，且釋出加入Arm 聯盟，有望為切入AI 伺服器帶來機會。展望第二季，瑞昱副總經理黃依瑋表示，第二季可望延續第一季客戶拉貨動能，然半導體產業持續受全球地緣政治和整體經濟影響，需求能見度仍有限，瑞昱對第二季營運展望抱持謹慎穩健態度。

美系外資大摩表示，市場目前低估瑞昱成長動能，短線來看獲利有向上攻堅，長期來看，透過汽車和AI /伺服器市場等領域的多元化發展，有望帶動本益比向上，目前估值為15倍，明年有望上看19倍。

大摩指出，瑞昱目前存貨減少，第一季毛利率達到50.8%，有機會延到第二、三季；WiFi 7在今年滲透率小於5%，但2025、2026年將翻倍；僅PC零組件補貨，AI PC或Windows 10更新換代不會帶動需求回升，故重申加碼評等，目標價707元。

野村則指出，瑞昱已決定投資採用先進製程的晶片設計，為AI和伺服器相關的潛在成長機會做好準備，因此工程資源和研發專案所需支出應該更大，因此將2024至2025年的每股收益上調16至17%，重申「中性」評級，目標價從460元上調至535元。