保護主義大旗高舉，升息循環加速 投資人可選擇低風險資產

美中貿易戰爭先拿中興通訊開刀，但四月上旬的股市表現相對平穩，投資人轉為聚焦美國財報週，在台積電下修財測後，拖累半導體股與蘋果的表現，加上十年期美債利率於4月25日登上3%，為2014年來首見，同步影響市場信心，國票證券認為美中貿易磋商進度、企業營運展望優劣與FED升息步伐將為接下來的觀盤重點。

美國先於4月3日正式提出對中國科技產品課稅的建議清單, 再於16日宣佈禁止美企將產品售予中興，期限長達七年，儘管對該公司與相關供應鏈造成巨大衝擊，但市場反應頗為冷靜，相關美企大跌後隨即反彈，顯示貿易戰已漸為市場所接受。不過，美國財長即將抵達北京就貿易糾紛尋求磋商，若未有協議出爐，關稅恐按時生效，宜提防相關訊息的衝擊。

企業財報方面，因台積電調降展望，拖累蘋果回檔近10%，嚴重影響市場信心。所幸股價為領先指標，在蘋果財報公布後，利空出盡、止跌回穩的契機將逐漸浮現。據FactSet統計，已公佈財報的S&P 500 成份股中，有八成企業的獲利優於預期，國票證券建議可於淡季時逢低布局具獲利展望的龍頭股。

另外，美債因擔憂美國借貸增加而遭拋售，利率升破重要心理關卡，而美國首季GDP雖因傳統淡季而下降，但薪資增幅卻出現11年來最大增幅，進一步加深通膨疑慮，6月升息機率大增，升息4次的機率已突破5成，但持續升息已在意料之中，預期衝擊將逐漸減弱，分批佈局應為面對風險較佳的方法。

國票證券認為現行的投資策略可鎖定展望佳，但股價因短期波動而下滑的個股；債券亦是資產配置中必備的一環，在升息循環中應採取分批佈局的策略來抵銷利率風險。特別股也具備固定配息的優點，加上償債順序高於普通股，在遭遇經營逆風時可適當提供保護，若於折價時進場，除殖利率將出現攀升外，營運轉佳後還將帶動股價回到票面，有機會賺取資本利得，實為一項進可攻、退可守的投資。